20240406-华源证券-湖北能源-000883.SZ-转让长江证券股权深度聚焦主业水火共振业绩向上__湖北能源_3页_791kb

湖北能源转让长江证券95.8%股权聚焦主业 业绩展望积极

湖北能源公告以82元/股的价格，向长江产业投资集团有限公司（长江产投）转让持有长江证券53亿股股份，涉及长江证券95.8%的股权。此次交易为现金交易，预计将为公司带来4343亿元收入，同时不再持有长江证券股份。当前长江证券股价51.3元，溢价约60%，公司账面资产价值3166亿元，交易溢价达37%。该交易优化了公司产业结构，聚焦能源主业，提升了核心竞争力，为公司未来能源业务发展注入新动力。

从估值角度看，本次交易不仅是对一次性投资收益的兑现，也解答了市场对非电力资产估值市场的疑问。公司的电力资产为控股装机1275万千瓦，涵盖水电、火电、风电及光伏，其中水电结构多元，现金流充足，但仍被市场低估；火电行业背景下，公司卓越的机组质量、稳定的电价、长协比例提升及装机增长为涅槃式发展提供基础；新能源发展稳健，项目盈利稳定，受政策支持。

公司非电力资产也具战略价值，包括煤炭贸易业务，依托华中最大煤炭铁水联运项目，推进该项目二期建设；天然气销售业务为湖北省天然气调控平台，配合国家“川气东送”及“西气东输二线”工程。此外，公司内部还有煤炭贸易与天然气销售两大业务，为公司多元布局提供了支撑。

展望业绩，2024年一季度水电因来水偏丰实现新增电量1651亿千瓦时，环比回升明显；而火电在煤价下滑与长协比例提升的双重作用下增长20%，一季度业绩值得期待。2023年至2025年，公司归母净利润预计从182亿元增长至344亿元，维持“买入”评级，2024-2025年PE分别为13倍和11倍。

同时，公司水火能源结构形成互补，提升了整体能源稳定性；强监管也在推动央企改革，有望进一步提振估值。需注意的风险包括来水不及预期、煤价超预期、新能源装机进度不足等。（注：原文部分数据如资产负债率、估值等属分析师评估，本文仅作总结之用）