20240428-华源证券-湖北能源-000883.SZ-煤价下降业绩高增_看好全年业绩与估值双重修复_3页_759kb

湖北能源研究报告摘要

股票代码：000883SZ
研究日期：2024年4月28日
评级：买入（维持）

业绩概况

湖北能源发布2023年年报及2024年一季报，业绩表现亮眼。2023年归母净利润175亿元，同比增长50%；2024年一季度归母净利润78亿元，同比增长151%。燃料成本下降与水电发电量增加成为主要驱动力。

经营亮点

• 燃料成本下降抵消水电亏损：2023年国内火电燃料成本下滑弥补了境外秘鲁水电站的亏损。
• 来水偏丰与低价煤推动一季度增长：2024年一季度水电发电量同比增176%，火电发电量同比增125%，主要得益于来水偏丰和现货煤价下降。
• 电源结构优化：截至2023年底，公司控股装机1567万千瓦，火电、水电、新能源分别占比最大，新增装机集中在新能源领域。
• 稳定分红政策：2023年每股现金分红0.09元，占归母净利润34%，并承诺未来三年现金分红比例不低于30%。

估值与投资逻辑

• 估值优势：当前股价对应2024-2026年PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。
• 国企改革红利：作为三峡集团旗下企业，公司在市场化交易、新能源布局、抽水蓄能等方面具备竞争优势，国企改革或提振估值。
• 电源结构多元化：水电、火电、新能源协同发力，中长期增长潜力突出。

风险提示

• 来水不及预期
• 煤价涨幅超预期
• 新能源电价政策不确定性

总结

湖北能源在2023年业绩高增的基础上，2024年一季度再次实现跨越式增长，主要受益于燃料成本下降和水电发电量提升。公司作为三峡集团旗下电力央企，在电源结构优化和国企改革背景下，估值和业绩具备双重修复空间，维持“买入”评级。