管材深度报告之一：基建、竣工和旧改红利释放，推荐低估值管材龙头_38页_3mb

塑料管材行业深度报告总结

核心内容概述

塑料管材作为一种新型建筑材料，因其自重轻、水流阻力小、节能、节省金属、使用寿命长、安全方便等特点，逐渐取代水泥管材和金属管材，成为市政给排水、供暖、燃气、电力、通信等领域的首选。行业整体产能超过3000万吨，产能利用率约55%。2019年产量约1642万吨，同比增长约2%。

主要观点

• 行业趋势：随着国家政策推动海绵城市建设、农村生活污水治理、老旧小区改造等，塑料管道的渗透率和产能利用率有望持续提升。
• 需求增长：2020年塑料管道需求预计达265—346万吨，主要受益于基建投资加码、房地产竣工数据改善及旧改提速。
• 行业集中度：受疫情冲击和环保、税收政策影响，行业将加速出清，龙头集中度有望进一步提高。
• 成本改善：原材料成本占比较高，2020年1-5月PVC、PE、PPR管材原材料成本分别下降5%、22%、15%，受益于低油价环境。

关键信息

1. 行业现状

• 塑料管道应用广泛，农业灌溉、市政给排水、建筑给排水用量占比分别为27%、24%、16%。
• 塑料管道呈金字塔结构，龙头企业如中国联塑、永高股份等占据较大市场份额。
• 塑料管道行业竞争格局相对分散，但龙头企业凭借规模和渠道优势，有望提升市场占有率。

2. 行业竞争格局

• 塑料管道市场集中度较低，行业门槛不高，但随着政策引导和消费升级，行业集中度将趋于上升。
• 中国联塑市占率最高（15%），其次是永高股份（3.5%），伟星新材、顾地科技、沧州明珠市占率分别为1.4%、1.2%、1.0%。

3. 塑料管道的分类与性能

4. 行业政策导向

• 政策鼓励塑料管道的应用，如《关于加强技术创新推进化学建材产业化的若干意见》、《国家化学建材产业“十五”计划和2010年发展规划纲要》等。
• 国家推动海绵城市建设和农村生活污水治理，进一步促进塑料管道的普及。

5. 销售模式

• 塑料管道销售模式以直销和经销结合为主，龙头企业更注重直销。
• 伟星新材以零售和经销为主，C端业务占比高，盈利能力强。

6. 龙头企业分析

• 中国联塑：港股龙头，产品线丰富，业务覆盖水暖卫浴、整体厨房、五金建材等，具备全国性分销网络。
• 永高股份：深耕华东，布局华中，2019年产能提升20%以上，提出三年营收百亿目标。
• 雄塑科技：主要布局华南，2019年产能提升40%以上，市场拓展有望打开成长空间。
• 伟星新材：重点发力零售端，资产负债表质量优异，盈利水平高。

7. 风险提示

• 新冠疫情不确定性：对国内外市场需求造成一定影响。
• 基建投资及房地产投资增速不及预期：可能影响行业增长。
• 原材料价格波动风险：油价变动将对原材料成本产生影响。
• 工程及零售渠道拓展不及预期：可能影响企业业绩表现。

行业发展预测

• 需求预测：2020年塑管市场总产值新增240—310亿元。
• 市场趋势：随着精装修政策的推进，B端业务放量，C端业务占比减少。
• 区域布局：龙头企业布局与精装修市场发展趋势相适应，华东、华南为当前主要市场。

结论

塑料管材行业在政策支持和市场需求推动下，呈现稳中有升的发展态势。随着行业集中度的提升、原材料成本的改善以及环保标准的提高，龙头企业将受益更多。建议关注低估值的管材龙头，如永高股份和雄塑科技，同时关注中国联塑和伟星新材的市场布局与成长潜力。