20210715-天风证券-建筑装饰行业点评_地产竣工大幅改善_继续看好玻璃行业景气上行_4页

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年1-6月中国建筑装饰行业及上下游板块的运行情况，重点关注地产竣工、基建投资、水泥和玻璃等周期性产品的表现，并对下半年行业景气度和投资机会进行了展望。

主要观点

1. 地产竣工大幅改善，景气度有望延续

• 地产销售面积：1-6月同比增长27.7%，较19年同期增长17%。
• 地产竣工面积：1-6月同比增长25.7%，较19年同期增长12.5%；6月单月同比增长66.6%，表现亮眼。
• 土地购置与新开工：1-6月土地购置面积同比下降11.8%，新开工面积同比增长3.8%；6月单月新开工面积同比下降3.8%，显示政策对土地购置和新开工的扰动。
• 展望：地产竣工的高景气度或可延续至全年，尤其在政策支持下，下游需求有望保持强劲。

2. 基建投资同比维持较高增长

• 基建投资增速：1-6月狭义基建同比增长7.8%，广义基建同比增长7.2%，均高于2019年同期。
• 细分领域表现：
  • 交通仓储邮政：1-6月投资同比增长8.7%，环比有所放缓。
  • 铁路运输：1-6月投资同比增长0.4%，前值为7.1%。
  • 道路运输：1-6月投资同比增长6.5%，前值为10.6%。
  • 水电燃热：1-6月投资同比增长3.4%，前值为7.3%。
  • 水利环境公共设施：1-6月投资同比增长7.4%，其中水利投资同比增长10.7%。
• 展望：预计21H2基建投资景气度有望延续，专项债审批加快可能提供支撑。

3. 水泥需求回落，价格疲软

• 水泥产量：1-6月累计产量11.47亿吨，同比增长14.1%；6月单月产量同比下降2.9%。
• 库存与价格：6月水泥库存压力加大，7月9日全国水泥均价跌至432元/吨，年同比仅高2.4元。
• 影响因素：中高考、端午假期、农忙、高温多雨及公共卫生事件等多重利空因素影响需求，同时部分省份执行错峰停窑不力导致库存累积。

4. 玻璃库存低位，价格有望继续上涨

• 玻璃产量：1-6月累计产量5.08亿重量箱，同比增长10.8%；6月单月产量同比增长10.3%。
• 库存与价格：6月月底库存达2021万重量箱，7月9日社会库存已降至低位，全国浮法玻璃均价达147元/重量箱，年同比高64元。
• 展望：随着7月进入新的旺季，下游订单饱满，玻璃价格有望继续上行，原燃料端价格也可能同步上升，推动浮法玻璃净利维持高位。

关键信息

• 投资评级：行业评级为“强于大市”（维持评级）。
• 重点标的推荐：
  • 中国化学（601117.SH）：买入，预计2021年EPS为0.91元，PE为9.41倍。
  • 中国交建（601800.SH）：买入，预计2021年EPS为1.19元，PE为5.30倍。
  • 中国建筑（601668.SH）：买入，预计2021年EPS为1.19元，PE为3.91倍。
  • 中国中铁（601390.SH）：买入，预计2021年EPS为1.15元，PE为4.54倍。
  • 华设集团（603018.SH）：买入，预计2021年EPS为1.04元，PE为7.50倍。
  • 亚士创能（603378.SH）：买入，预计2021年EPS为2.31元，PE为22.80倍。
  • 蒙娜丽莎（002918.SZ）：增持，预计2021年EPS为1.85元，PE为15.86倍。
  • 海螺水泥（600585.SH）：买入，预计2021年EPS为6.95元，PE为5.51倍。
  • 中国巨石（600176.SH）：买入，预计2021年EPS为1.17元，PE为13.77倍。
  • 北新建材（000786.SZ）：买入，预计2021年EPS为2.28元，PE为17.56倍。

风险提示

1. 基建、地产景气持续性不及预期；
2. 雨水等不可控因素对水泥、玻璃等周期品旺季需求造成影响。

图表说明

• 图1：建筑三大下游板块投资累计同比增速；
• 图2：基建细分子行业累计投资同比增速；
• 图3：房地产本年土地购置面积累计同比增速；
• 图4：房地产新开工面积累计同比增速；
• 图5：房地产竣工面积累计同比增速；
• 图6：房地产销售面积累计同比增速；
• 图7：水泥当月产量；
• 图8：玻璃当月产量。

投资建议

报告认为，玻璃行业景气度有望继续上行，而水泥价格短期内可能维持疲软。基建和地产行业景气度虽因基数效应有所减弱，但整体仍保持较高水平，建议关注相关投资机会。

作者信息

• 鲍荣富 分析师
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• 王涛 分析师
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