旧改专题报告_旧改风已起_防水_建筑涂料_塑料管材受益明显_24页_1mb

建筑材料行业：旧改专题报告总结

核心内容

老旧小区改造政策已逐步上升至国家高度，成为推动消费建材行业需求增长的重要驱动力。政策支持、资金投入、改造内容等方面均体现出国家对这一领域的重视。

主要观点

• 政策推动明显：自2015年起，中央城市工作会议开始提及“加快老旧小区改造”，2019年住建部、发改委、财政部三部委联合印发相关通知，明确了改造范围、内容及资金筹集机制，政策推动力度持续加大。
• 改造内容聚焦基础与提升：改造内容主要分为基础类和提升类，基础类包括水、电、气、路等基础设施的更新，提升类包括加装电梯、增加便民设施等。基础类改造带动建材需求，提升类则有更大发展潜力。
• 资金来源以地方财政为主：旧改资金主要由地方财政承担，资金需求相对较小，但随着政策推进，中央财政的支持可能会有所增加。
• 建材需求显著：旧改将带动防水材料、建筑涂料、塑料管材、保温材料等建材需求增长，预计分别带来410亿元、270亿元、230亿元、300亿元的市场空间。
• 国际经验参考：美国经验表明，存量住宅翻新是消费建材长期需求的保障，未来中国存量住宅老龄化趋势将推动翻新需求，可能取代新建成为主要需求来源。

关键信息

政策背景

• 中央政策：2015年中央城市工作会议开始推动旧改，2019年三部委联合印发通知，明确旧改范围与内容。
• 地方政策：2018年起，全国多个省份开始在政府工作报告中提及旧改，各地出台相关政策，推动改造实施。

改造范围与内容

• 改造范围：老旧小区定义为2000年以前建成、公共设施落后、居民改造意愿强烈的住宅小区。
• 改造内容：包括基础设施更新（水、电、气、路等）、服务设施完善（养老、托幼、文化室等）、环境治理（绿化、照明、停车等）及提升类改造（加装电梯、节能改造等）。

资金投入与测算

• 全国待改造面积：约40亿平方米，涉及居民超过4200万户。
• 全国改造投入：根据不同测算方法，预计改造总投资为1.5万亿元至22879亿元。
• 重点建材需求：防水材料、建筑涂料、塑料管材、保温材料将受益显著，分别预计需求为410亿元、270亿元、230亿元、300亿元。

国际经验

• 美国经验：存量住宅是消费建材长期需求的保障，2017年美国住宅平均年限为40年，改造投资占比超过20%，2010年后升至30%以上。
• 中国趋势：中国存量住宅平均年限较低，但随着住宅老龄化，未来翻新需求将显著增加，带动建材需求。

投资建议

• 受益企业：三棵树、中国联塑（02128.HK）、东方雨虹、伟星新材等企业将受益于旧改带来的建材需求增长。
• 建议关注：这些企业在旧改相关的建筑涂料、防水材料、塑料管材、保温材料等领域具有较强的竞争力和市场占有率。

风险提示

• 政策推动不及预期：旧改政策执行力度不足可能导致建材需求增长不及预期。
• 财政支出不及预期：地方财政资金投入不足可能影响改造项目的推进。

重点公司财务分析（部分）

图表索引

• 图1：全国15个老旧小区改造试点城市
• 图2：历年棚户区改造计划量和执行量
• 图3：棚户区改造资金构成
• 图4：广州微改造全流程
• 图5：2017年美国存量房屋年限结构
• 图6：2018年中国存量住宅年限结构
• 图7：历年美国私人住宅投资情况
• 图8：2018年美国涂料需求占比
• 图9：2017年美国各类建材需求占比

相关研究

• 建筑材料行业:行业景气度稳定，公司有亮点（2019-08-04）
• 建筑材料行业:核心区域熟料开始涨价（2019-07-28）
• 建材行业19Q2机构持仓分析:行业仍低配，北上资金更青睐水泥（2019-07-23）