20221117-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_基建延续高景气_关注建筑央企_同时看好智能建造和旧改_32页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年11月建筑装饰行业动态，重点分析基建、地产、智能建造、钢结构及老旧小区改造等板块的投资前景与市场表现。整体来看，基建行业维持高景气度，政策支持不断加码，智能建造和钢结构板块展现出良好的增长潜力，而地产行业则面临较大压力，但政策逐步转向支持企业与项目。

主要观点与关键信息

1. 基建行业持续高景气，政策支持推动项目落地与增量资金引入

• 政策支持：国常会和发改委多次强调推动财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，四季度将形成更多实物工作量，推动项目加快开工。
• 专项债发行：截至2022年11月13日，新增地方政府专项债规模已达3.99万亿元，10月单月发行量达4279亿元，约63%资金投向基建领域，预计2023年专项债规模有望突破4.4万亿元。
• 行业表现：10月基建投资当月同比+9.4%，其中狭义基建和广义基建分别+9.4%和+12.8%，表现优于地产和制造业。

2. 智能建造试点城市名单公布，推动建筑业智能化转型

• 试点城市：住建部将北京、深圳、广州等24个城市列为智能建造试点城市，试点期为3年。
• 行业前景：智能建造及建筑信息化行业存在巨大发展空间，将推动建筑业与数字经济深度融合，解决生产方式粗放、劳动力紧缺等问题，引领建筑业新变革。

3. 钢结构板块基本面改善，中长期成长性显著

• 短期表现：10月百城工业用地供应面积达9.74亿平米，逆势增长18%；11月中旬钢材价格普降，螺纹钢月环比/同比分别-3.2%/-16.3%，钢结构企业成本压力减轻，有望释放下游利润。
• 长期趋势：随着“十四五”绿色建筑政策推进，装配式建筑渗透率提升，钢结构作为重要组成部分，未来需求有望持续增长，板块成长性被坚定看好。

4. 老旧小区改造政策持续加码，市场空间广阔

• 政策背景：中央“十四五”规划提出21.9万套小区改造计划，2022年政策进一步支持社会资本参与，纳入政策性开发性金融工具支持范围。
• 市场测算：预计“十四五”期间全国老旧小区改造规模超3.5万亿元，年均市场规模超7000亿元，山东省内预计达2000亿元。

投资建议

推荐标的

下游分析

房地产投资持续探底

• 投资数据：1-10月房地产开发投资累计同比-8.8%，10月当月同比-16.0%。
• 土地购置：1-10月土地购置面积累计同比-53.0%，10月单月同比-53.1%。
• 新开工：1-10月新开工面积累计同比-37.8%，10月单月同比-35.1%。
• 销售表现：1-10月商品房销售面积累计同比-22.3%，销售金额累计同比-26.1%，销售端持续疲软。

基建投资稳健增长

• 基建投资：1-10月基建投资（不含电力）累计同比+8.7%，广义基建累计同比+11.4%。
• 细分领域：10月狭义基建、广义基建分别+9.4%、+12.8%；交运仓储邮政+8.3%，水利环保市政+10.9%。

上游分析

建材价格持续下降

• 建材价格：11月建材综合指数月环比-1.6%，同比-20.4%。水泥价格月环比+2.9%，玻璃价格月环比-1.0%。
• 钢材价格：11月中旬螺纹钢月环比-3.2%，同比-16.3%；中板、高线、圆钢价格略有波动。
• 挖掘机销量：10月销量同比-9.9%，开工小时数同比-6.1%，但Q4销量跌幅收窄。

铝合金模板需求收缩

• PMI指数：10月铝合金模板企业运行发展指数PMI为38.8%，环比下降3.2pct；新订单指数环比下降5.2pct至35.0%。

风险提示

• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 绿色建筑渗透率提升不及预期
• 疫情反复风险

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

估值与数据概览

• 中国能建：2022年PE 12.6倍，2023年PE 10.8倍，2024年PE 9.4倍
• 中国铁建：2022年PE 3.5倍，2023年PE 3.2倍，2024年PE 2.9倍
• 德才股份：2022年PE 16.2倍，2023年PE 11.6倍，2024年PE 8.6倍
• 鸿路钢构：2022年PE 17.7倍，2023年PE 13.4倍，2024年PE 11.1倍
• 精工钢构：2022年PE 10.7倍，2023年PE 8.7倍，2024年PE 7.2倍

结论

建筑装饰行业在政策支持下，基建板块延续高景气度，钢结构及智能建造领域迎来发展新机遇。地产投资虽面临较大压力，但政策逐步转向支持企业，市场情绪有望修复。整体来看，建筑央企及钢结构龙头具备较强成长性，值得重点关注。