建筑装饰行业专题报告：政策加码看好装配式板块，专项债提速关注建筑央企-20210620-浙商证券-24页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于建筑装饰行业，特别关注装配式建筑和建筑央企板块的投资机会。在政策支持和市场需求回升的双重驱动下，行业迎来新的增长动力。

主要观点

• 政策驱动强化：住建部联合15部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，强调大力发展绿色建筑和建筑节能，推动装配式建筑在县城的应用，装配式建筑成长逻辑再度强化。
• 基建投资小幅修复：1-5月基建投资（不含电力）累计同比增长11.8%，固定资产投资累计同比增长15.4%，制造业投资两年平均增长回正。
• 专项债发行提速：6月前两周专项债发行显著提速，预计Q3将完成全年额度，对基建板块形成资金支持。
• 建筑央企订单增长：2021年1-5月，中国中冶、中国电建、中国化学新签合同额同比分别增长45.0%、22.7%、12.6%，八大建筑央企新签订单合同额同比高增39.3%。
• 装配式板块增长：21Q1五家钢结构企业合计新签订单165.7亿元，同比增长7.5%。鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构等企业订单增长显著，值得关注。

关键信息

下游：基建投资小幅修复，专项债发行提速

• 资金端：5月M2余额达227.6万亿元，同比增长8.3%；新增社融1.92万亿元，专项债发行额环比增加44.7%；城投债发行额同比增加17.0%。
• 投资端：1-5月固定资产投资累计同比增长15.4%，其中房地产开发投资增长18.3%，制造业固定资产投资增长20.4%。
• 需求端：5月建筑业PMI指数达60.1%，重回高景气区间；重大项目投资额同比增长9.1%。

上游：水泥、玻璃有所下降，钢材价格趋于稳定

• 非金属建材：水泥、玻璃价格指数月环比分别下降3.5%和3.8%，但较2020年同期仍上涨。
• 钢材价格：螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别下降10.7%、13.2%、8.9%、11.9%，但同比上涨。
• 挖掘机：5月销量同比下降25.2%，开工小时数同比下降14.6%。

装配式板块跟踪

• 政策支持：住建部及多个省级、市级住建主管部门出台多项政策，推动装配式建筑发展，要求县城新建建筑采用装配式钢结构。
• 企业订单：21Q1五家钢结构企业合计新签订单165.7亿元，同比增长7.5%。其中，鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构订单增长显著，分别为92.0%、46.74%、44.3%。
• 项目投资：2021年5月装配式工业项目备案数29个，较上月减少13个，同比减少75%。河北新增装配式工业项目12个，领跑全国。

基建板块跟踪

• 建筑央企订单：1-5月中国中冶、中国电建、中国化学新签合同额分别增长45.0%、22.7%、12.6%。
• PPP项目：4月新入库PPP项目金额750.4亿元，累计同比-13.6%。

投资建议

• 装配式板块：建议继续重点关注，政策驱动和市场需求双重利好，企业订单增长显著。
• 建筑央企：关注估值处于历史底部、新签订单增长强劲的建筑央企，如中国中冶、中国电建、中国化学等。
• 个股推荐：
  • 精工钢构：EPC+“专利授权”双轮驱动，有望获得钢结构订单超额增长。
  • 中国铁建：大力发展海外业务，短、中、长期均具备稳健成长性。
  • 远大住工：聚焦PC构件制造主业，21年业绩有望超预期。
  • 鸿路钢构：产能扩张确定性强，毛利率有望随产能利用率提升。

风险提示

• 国内新冠疫情出现反弹。
• 基建投资增速不及预期。
• 房地产投资增速不及预期。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。

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