20210620-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_政策加码看好装配式板块_专项债提速关注建筑央企_24页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦建筑装饰行业，分析了当前下游基建投资、上游建筑材料价格波动、装配式建筑板块发展趋势及建筑央企订单情况，提出对装配式板块和建筑央企的投资建议。

主要观点

下游：基建投资小幅修复，专项债发行提速

• 资金端：M2余额同比增加8.3%，新增社融1.92万亿元，专项债发行额环比增加44.7%，城投债累计发行同比增加17.0%。
• 投资端：全国固定资产投资累计同比增长15.4%，其中房地产、基建、制造业分别增长18.3%、11.8%、20.4%。
• 需求端：5月建筑业PMI指数为60.1%，重回高景气区间，重大项目投资额同比增长9.1%。

上游：水泥、玻璃有所下降，钢材价格趋于稳定

• 非金属建材：水泥、玻璃价格指数月环比分别下降3.5%、3.8%，但同比上涨5.4%、82.2%。
• 钢材：螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别下降10.7%、13.2%、8.9%、11.9%，但同比上涨36.3%、42.3%、42.2%、43.6%。
• 建筑设备：5月挖掘机销量同比下降25.2%，开工小时数同比下降14.6%。

装配式板块跟踪

• 政策驱动：住建部联合15部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，推动装配式建筑发展，要求县城新建建筑大力发展绿色建筑和建筑节能。
• 企业订单：21Q1五家钢结构企业合计新签订单165.7亿元，同比增长7.5%。其中，鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构分别增长92.0%、46.74%、44.3%，而东南网架下降61.8%。
• 投资情况：2021年5月装配式工业项目备案数29个，较上月减少13个，较2020年同期减少87个，同比减少75%。河北新增装配式工业项目12个，领跑全国。

基建板块跟踪

• 建筑央企订单：2021年1-5月，中国中冶、中国电建、中国化学新签合同额分别同比增长45.0%、22.7%、12.6%。季度订单方面，八大建筑央企当季新签合同总额同比增长39.3%。
• PPP入库项目：4月新入库PPP项目金额750.4亿元，累计同比减少13.6%。其中，新疆新入库项目金额242.7亿元，位列第一。

关键信息

政策支持

• 住建部联合15部门发布《关于加强县城绿色低碳建设的意见》，强调发展绿色建筑和建筑节能，推动装配式建筑、钢结构在县城应用。
• 浙江省发改委发布“十四五”规划，要求到2025年装配式建筑占新建建筑面积比例达35%，钢结构装配式建筑达40%。
• 成都市、郑州市、广东省等地出台政策，进一步明确装配式建筑建设要求，提高装配率。

市场表现

• 2021年1-5月全国固定资产投资累计增长15.4%，其中房地产、基建、制造业分别增长18.3%、11.8%、20.4%。
• 5月建筑业PMI指数为60.1%，新订单指数、投入品价格指数、从业人员指数分别上升至53.8%、73.6%、53.0%，显示行业景气度回升。

企业动态

• 鸿路钢构、杭萧钢构、富煌钢构等钢结构企业订单增长显著。
• 精工钢构、东南网架等部分企业订单增长乏力。
• 海波重科、亚厦股份、华阳国际等企业发布重要公告，涉及可转债发行、股权投资、股权激励等。

投资建议

• 装配式板块：建议继续重点关注，政策驱动持续强化，成长逻辑再度增强。
• 建筑央企：关注多边际改善、估值处历史底部的建筑央企板块，如中国中冶、中国电建、中国化学等。
• 个股推荐：
  • 精工钢构：EPC+“专利授权”双轮驱动，有望收获钢结构订单超额增长。
  • 中国铁建：大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性。
  • 远大住工：聚焦PC构件制造主业，21年业绩有望超预期。
  • 鸿路钢构：产能扩张确定性强，毛利率有望随产能利用率提升。

风险提示

• 国内新冠疫情出现反弹。
• 基建投资增速不及预期。
• 房地产投资增速不及预期。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。

图表目录（摘要）

• 图1-4：M2、社融、固定资产投资等数据趋势。
• 图5-14：房地产、基建、制造业等细分领域数据表现。
• 图15-18：基建投资、制造业PMI、工业企业利润等关键指标。
• 图19-24：建材价格指数、钢材价格、水泥价格等变动情况。
• 图25-34：挖掘机销量、开工小时数、PPP项目等数据变化。

表格目录（摘要）

• 表1-4：专项债发行、城投债发行、土地规划面积等数据统计。
• 表5-8：固定资产投资、制造业PMI、工业企业利润、建材价格变动等详细数据。
• 表9-10：装配式板块重要公告、重点公司估值等信息汇总。