20211021-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_风光大基地开发启动_基建发力预期加强_看好建筑央企_装配式板块_29页_2mb

风光大基地开发启动、基建发力预期加强，看好建筑央企、装配式板块

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业的市场表现及发展趋势，重点聚焦于基建投资、新能源建设、装配式建筑等板块。基于政策面提振、新能源投资提速和制造业盈利改善等因素，报告建议继续关注建筑央企和装配式钢结构板块。

主要观点

1. 基建投资修复不及预期，专项债发行持续提速

• 资金端：9月M2余额234.3万亿元，同比增加8.3%；新增社融2.90万亿元，环比增加9.93%。专项债发行提速，9月新增地方专项债4634.83亿元，环比增加9.93%；1-9月累计发行22386.04亿元，同比减少8.1%。
• 投资端：1-9月固定资产投资累计同比+7.3%，其中房地产开发投资+8.8%，基建投资-6.5%，制造业投资+14.8%。
• 需求端：9月建筑业PMI降至57.5%，但重大项目投资额同比增长12.2%，显示基建托底需求强化。

2. 上游建材价格上行，玻璃价格维稳

• 水泥：价格持续攀升，10月18日全国水泥价格指数月环比+22.5%，较20年同期+41.7%。
• 钢材：10月19日螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别+3.8%、+2.4%、+2.3%、+3.3%，较2020年同期价格大幅上涨。
• 玻璃：价格指数月环比+1.27%，较20年同期+39.8%。
• 管材与防水材料：管材价格指数略有上升，防水材料价格指数保持稳定。

3. 装配式建筑板块加速发展

• 政策驱动：住建部及各省市政策持续加码，推动装配式建筑发展，部分城市计划实现新建建筑中装配式比例达30%-40%。
• 订单情况：鸿路钢构、精工钢构、东南网架等企业21Q1~3累计新签订单同比分别+40.1%、-3.9%、+14.1%。
• 项目投资：2021年9月装配式工业项目备案数14个，环比减少17.7%；主要为部品部件项目。

4. 基建板块跟踪

• 建筑央企订单：1-9月中国建筑、中国化学、中国电建、中国中冶等建筑央企新签合同额分别同比+10.3%、+17.3%、+3.6%、+25.1%；21Q2八大建筑央企新签订单同比高增21.7%。
• PPP入库项目：1-8月新入库项目金额8108.4亿元，累计同比-35.2%。

关键信息

投资建议

• 板块布局：建议布局低估值的建筑央企及高成长性的装配式板块。
• 重点个股：
  • 中国能建：具备能源电力全产业链优势，受益于新能源投资。
  • 中国铁建：大力发展海外业务，短中长期均具稳健成长性。
  • 鸿路钢构：21Q3新签合同额环比高增28%。
  • 精工钢构：受益于EPC+专利授权模式，订单增长潜力大。
  • 深圳瑞捷：作为工程评估企业，具备高成长性。

风险提示

• 国内新冠疫情出现反弹
• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 装配式建筑渗透率提升不及预期

结构分析

下游：基建投资修复不及预期，专项债发行持续提速

• 资金端：9月专项债发行提速，城投债发行规模同比减少。
• 投资端：固定资产投资累计增长，但基建投资单月下滑。
• 需求端：建筑业PMI略有回落，但重大项目投资额增长。

上游：水泥、钢材价格上行，玻璃价格维稳

• 非金属建材：水泥价格大幅上升，玻璃价格稳定。
• 钢材：价格持续上升，涨幅显著。
• 建筑设备：挖掘机销量及开工小时数同比下降，显示需求疲软。
• 铝合金模板：PMI指数环比下降，显示行业面临一定压力。

装配式板块跟踪

• 政策：部委和地方政策持续加码，推动装配式建筑发展。
• 订单：部分企业订单增长显著，但整体仍面临挑战。
• 投资：项目备案数量下降，但装配式部品部件项目为主。

基建板块跟踪

• 建筑央企订单：新签订单增长，显示行业复苏迹象。
• PPP入库项目：整体发行规模下降，但部分省份表现突出。

总结

报告整体看好建筑央企及装配式建筑板块，认为其受益于政策支持、新能源投资提速和制造业盈利改善。尽管9月基建投资和房地产投资增速放缓，但专项债发行提速和重大项目投资额增长显示出基建托底的潜力。同时，建材价格持续上涨，尤其水泥和钢材，显示上游行业景气度提升。建议投资者关注具备全产业链优势和成长潜力的建筑央企及装配式建筑企业。