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登康口腔（001328）2025年中期报告总结

核心内容

登康口腔发布了2025年中期报告，展示了公司在产品结构优化、全渠道增长以及盈利预测调整等方面的进展。公司整体表现稳健，收入和利润均实现同比增长，同时积极布局新兴品类，推动品牌升级与市场拓展。

主要财务表现

• 2025年第二季度（Q2）：

  • 收入：4.11亿元，同比增长20.11%
  • 归母净利润：0.42亿元，同比增长19.66%
  • 扣非归母净利润：0.34亿元，同比增长24.02%
  • 毛利率：49.57%，同比提升4.2个百分点
  • 归母净利率：10.2%，同比持平

• 2025年上半年（H1）：

  • 收入：8.42亿元，同比增长19.72%
  • 归母净利润：0.85亿元，同比增长17.59%
  • 扣非归母净利润：0.69亿元，同比增长25.67%

产品结构升级

• 成人牙膏：

  • 营收：6.77亿元，同比增长23%
  • 毛利率：53.59%，同比提升5.45个百分点

• 成人牙刷：

  • 营收：0.83亿元，同比增长4.16%
  • 毛利率：40.94%，同比提升7.98个百分点

• 新兴品类：

  • 电动牙刷营收：681.6万元，同比增长37.33%
  • 口腔医疗与美容护理产品营收：0.2亿元，同比增长54.85%

爆品矩阵与创新

公司持续打造“医研7天修护牙膏”等爆品，强化抗敏品牌形象，推动产品升级换代，包括：

• 专研抗敏泵式牙膏
• 冷酸灵清火护龈牙膏（黄连配方）
• 冷酸灵光感白抗敏牙膏樱花口味
• 宽薄齿缝净牙刷
• 冷酸灵成人电动牙刷
• 冷酸灵口腔抑菌膏（防菌配方）
• IP联名漱口水、专业护理礼盒、药线产品等

全渠道增长策略

• 电商渠道：

  • 收入：3亿元，同比增长87%
  • 通过整合营销与精准运营，实现用户资产池积累与“人货场”有效连接

• 线下渠道：

  • 经销渠道收入：5.1亿元，同比微降0.5%
  • 深耕传统渠道，强化KA差异化竞争，激活县域网络，覆盖2000余个区/县

盈利预测与投资评级

• 盈利预测（2025-2027年）：

  • 归母净利润：2.0亿/2.5亿/3.2亿
  • 对应PE：36X / 29X / 23X

• 投资评级：

  • 6个月评级：增持（维持）

财务数据与估值

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销售不及预期
• 新品推出不及预期

作者信息

• 分析师：孙海洋

  • SAC执业证书编号：S1110518070004
  • 邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

• 联系人：张彤

  • 邮箱：zhangtong@tfzq.com

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