20240831-浙商证券-登康口腔-001328.SZ-登康口腔2024H1业绩点评报告_收入逆势稳增_产品结构进一步优化_4页_455kb

登康口腔2024年中期业绩点评总结

核心业绩增长：
2024年上半年，公司实现营收703亿元，同比增长54%；归母净利润72亿元，同比增长98%，扣非净利润55亿元，同比增长63%。其中第二季度单季归母净利润35亿元，同比增长42%。

市场表现与渠道分析：

1. 线下市场低迷：我国线下牙膏市场同比下降37%，牙刷市场下降143%；
2. 线上驱动增长：线上渠道成为主要增长动力，电商收入同比增长2826%；
3. 品牌与产品优势：冷酸灵抗敏牙膏市占率62.92%，牙刷市占率升至行业第二；产品结构优化带动中高端产品占比提升。

经营效率指标：

• 毛利率达46.93%，同比提升4.13个百分点；
• 经营现金流净额53亿元，同比增长650.5%，收现比提升至118.29%；
• 应收账款周转天数降至83天。

战略布局与成长前景：

1. 渠道升级：
   • 加强下沉市场开拓；
   • 重点布局抖音等电商平台。
2. 产品路线：
   • 推进高端化战略；
   • 拓展多元化品类；
   • 增强医研结合产品竞争力。
3. 财务预测：
   • 预计2024-2026年营收将年增61.6%-160.6%；
   • 归母净利润年增速75.3%-182.4%；
   • 目标PE为28X/24X/20X。

风险提示：

• 行业竞争加剧；
• 新产品研发与销售不及预期；
• 原材料成本波动；
• 公司增长不及预期。

投资评级：
浙商证券维持“增持”评级，认为公司是抗敏牙膏领域的领头企业，成长潜力充足。