20230430-东吴证券-昆仑万维-300418.SZ-2023年一季报点评_业绩符合预期_经营性净利润同比高增_拥抱AI加码新一轮增长_3页_748kb

报告摘要

业绩概况：2023年第一季度，昆仑万维实现营业收入1217亿元，同比增长204%但环比下降899%；归属于母公司净利润212亿元，同比下滑4333%、环比减少4203%；扣除非经常性损益的净利润166亿元，同比下降5968%，环比减少4070%。经营性净利润同比增长70%，至17亿元，符合预期。报告强调，这些波动主要受投资业务影响，尤其是公允价值变动收益减少（2023Q1仅为0.86亿元，较前期大幅下降）。
主业稳健增长：剔除投资业务影响后，公司经营性净利润显著增长。闲徕互娱利润贡献稳定，ArkGames新游《圣境之塔》预计年内在中国大陆上线，增加业绩动力。StarMaker和Opera业务持续增长，Opera浏览器用户规模和ARPU值提升30.12%。
AIGC与技术创新：公司深化AI布局，推出对标ChatGPT的“天工3.5”大语言模型进入邀请测试阶段，显示国内领先水平。整合StarX与ArkGames成立StarArk，推动AI在音乐和游戏领域的应用，探索商业化路径。
盈利预测与评级：东吴证券上调EPS预测（2023-2025年分别为1.23元、1.50元、1.70元），对应市盈率从53倍降至38倍，维持“买入”评级，认为AIGC投资和应用落地有望打开长期增长空间。
风险提示：新游戏延期、市场竞争加剧、国际政治风险可能存在影响。