20201018-天风证券-公用事业行业研究周报_9月用电数据_需求维持景气_13页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

2020年10月16日，国家能源局公布9月全社会用电量数据，显示电力需求维持景气状态。9月全社会用电量为6454亿千瓦时，同比增长7.2%；1-9月累计用电量为5.4万亿千瓦时，同比增长1.3%。整体来看，用电需求持续向好，主要受国内疫情影响弱化和偏高气温影响。

主要观点

• 用电总量：9月全社会用电量同比增长7.2%，累计增速为1.3%，正向增幅稳步扩大。
• 用电结构：
  • 第二产业：9月用电量4108亿千瓦时，同比增长8.6%；1-9月累计用电量同比增长0.5%，实现2020年以来首次转正。
  • 第三产业：9月用电量1162亿千瓦时，同比增长5.1%；1-9月累计用电量同比下降0.2%，降幅收窄。
  • 第一产业及生活用电：9月用电量分别为85亿千瓦时和1099亿千瓦时，同比分别增长11.6%和4.0%；前三季度累计用电量同比增长9.6%和6.0%。
• 经济与气候因素：
  • 经济层面：9月综合PMI为55.1%，环比上升0.6个百分点，为2019年以来最高，显示经济景气度向上。
  • 气候层面：9月全国平均气温17.5°C，较常年同期偏高0.8°C，对用电量增长起到拉动作用。

关键信息

• 第二产业：制造业PMI为51.5%，环比上升0.5个百分点，为近半年新高，17个行业PMI位于临界点以上，显示制造业复苏良好。
• 第三产业：非制造业PMI为55.9%，环比上升0.7个百分点，自3月以来持续位于临界点以上；服务业商务活动指数为55.2%，环比提升0.9个百分点，显示第三产业持续复苏。
• 投资建议：
  • 水电：三季度主要流域来水改善，长江电力、华能水电、国投电力等水电标的发电量超预期；建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】。
  • 火电：需求稳中有增，电价悲观预期解除，煤价仍有下降空间；建议关注行业龙头【华能国际】【华电国际】。
• 风险提示：疫情超预期反弹、电力需求复苏不及预期、电价波动、煤价超预期上涨。

行业动态与公司公告

环保公用投资组合

• 泰和科技：30日涨跌幅-1.75%，总市值64亿元，预计水处理药剂龙头成长空间打开。
• 华能水电：30日涨跌幅-4.43%，总市值738亿元，全国第二大水电公司，五大拐点已至。
• 瀚蓝环境：30日涨跌幅-3.90%，总市值208亿元，可转债助力融资成本收窄，项目进入密集投产期。
• 盈峰环境：30日涨跌幅2.28%，总市值270亿元，环卫装备行业龙头，环卫服务后来居上。
• 威派格：30日涨跌幅-1.23%，总市值82亿元，销售费用率下降带来业绩弹性。

行业重点数据跟踪

• 煤价：秦皇岛Q5500动力煤价格为607元/吨，同比上涨5.7%，环比上涨0.7%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为500.5万吨，同比下降29.1%。

上周行情回顾

• 涨幅前10个股：迪森股份、长春燃气、惠天热电、新天然气、天壕环境等表现较好。
• 跌幅前5个股：南方汇通、深南电A、远达环保、重庆燃气、清水源等表现不佳。

上周行业动态一览

• 省间交易电量：9月省间交易电量1128亿千瓦时，同比增长16.0%；清洁能源交易电量569亿千瓦时，占省间交易电量的50.4%。
• 政策动态：
  • 甘肃省：计划到2025年底前完成钢铁企业超低排放改造。
  • 浙江省：将分步骤禁止和限制使用四类塑料制品。
  • 四川省：全面加强河湖保护和治理能力。
  • 中国化学与陕西水务：合作建设“水务科技”专业化园区。
• 河北垃圾处理设施：计划年底建成5.97万吨/日的垃圾焚烧处理能力，达到国内先进水平。

上周重点公司公告

• 业绩快报：
  • 中环环保：前三季度归母净利0.96亿元，同比增长58.7%。
  • 节能风电：前三季度归母净利5.4亿元，同比增长26.2%。
  • 乐山电力：前三季度归母净利1.7亿元，同比增长6%。
  • 川投能源：前三季度归母净利27.1亿元，同比增长3%。
  • 长源电力：前三季度预计亏损2.6亿元，同比下降47.5%。
• 经营数据：
  • 中国广核：前三季度发电量1485.1亿千瓦时，同比增长7.58%。
  • 长江电力：第三季度发电量910.5亿千瓦时，同比增长21.7%。
• 公司债券：
  • 深圳能源：完成发行20亿元超短融，利率2.20%。
  • 上海电力：完成发行17亿元超短融，利率1.55%。
• 对外投资与增发：
  • 浙能电力：拟设立子公司浙能SPV，受让锦江环境25.6%股权。
  • 清新环境：非公开发行股票申请获证监会受理。
  • 新天然气：非公开发行股票申请获证监会审核通过。
• 股份增减持与回购：
  • 申能股份：股东长江电力增持0.5亿股，占总股本1%。
  • 京能电力：累计回购0.38亿股，占总股本0.6%。
• 其他公告：
  • 贵州燃气：与安龙县签署天然气特许经营协议，期限25年。
  • 东方园林：股东何巧女被轮候冻结0.9亿股，占公司总股本3.38%。

总结

9月电力行业用电需求维持高位，主要受经济复苏和气温偏高影响。第二产业用电增速稳健，第三产业持续复苏，生活用电回暖。水电板块因来水改善和盈利稳健受到关注，火电板块受益于需求增长和电价预期改善。环保行业政策持续推进，重点公司公告显示业绩表现分化，部分公司增长显著，部分则出现亏损。行业投资建议维持“强于大市”评级，重点关注水电和火电龙头公司。