深度报告-20240821-山西证券-电力及公用事业行业深度报告_多维度解析用电量增长_45页_3mb

总结

2020年起，中国全社会用电量增速持续高于GDP增速，达4年之久。究其原因，新兴产业快速发展及相关行业工业补库旺盛构成主要推动力。新兴产业用电量对全社会用电量的贡献率显著提升，是用电增长的主要驱动力。

用电量增长的主要因素

1. 产业结构升级与电耗提升：第三产业占比提升，其用电弹性系数显著大于第二产业，带动整体用电弹性上升。单位GDP电耗持续增加，尤其在新兴产业领域。
2. 新兴产业快速发展：包括数据中心、5G基站、新能源车充换电服务业及光伏产业链。这些产业的用电量复合增长率预计在2025-2030年间达到17.6%以上，其中数据中心增速最快，达23.8%。

区域用电特征

东部地区为主要电力负荷区域，近五年用电量占比超49%。长三角、珠三角及北京作为新质生产力布局的核心区域，用电增长弹性与空间更大。这些地区具备较大电力缺口，用电增量潜力显著。

投资建议

建议重点关注发电资产主要分布在电力供需偏紧、具备电价优势且用电侧增量空间较大的电力企业，如皖能电力、申能股份、浙能电力、淮河能源及长江电力。

风险提示

新兴产业发展不及预期、制造业投资不及预期、电能替代进度不及预期及天气条件不确定均可能影响用电量增长。

综上所述，用电量区域性特征显著，未来用电量将继续以新兴产业为核心驱动，区域用电需求增长将更加聚焦于长三角、珠三角及北京等新质生产力布局核心区。