20171029-川财证券-公用事业行业周报_用电量增速提高_火电企业盈利改善可期_9页_1mb

用电量增速提高，火电企业盈利改善可期

核心内容概述

本报告为公用事业行业周报，发布于2017年10月29日，由川财证券研究所编制。报告指出，2017年1-9月份全国电力供需总体宽松，全社会用电量增速同比提高，其中第三产业和工业用电增速显著上升，而水电发电量增速同比回落，火电发电量增速则提高。尽管用电量增长为电力板块带来积极影响，但短期火电盈利改善面临压力，主要由于采暖用煤旺季临近及环保限产政策的持续实施，导致煤炭价格难以回调。长期来看，火电盈利改善仍被看好，主要受以下三大因素驱动：煤炭价格回调、煤电联动政策启动、供给侧改革深入。

主要观点

• 电力需求增长：1-9月份全社会用电量增速同比提高，第三产业和工业用电增速显著，推动电力板块整体向上。
• 火电发电量增长：火电发电量增速同比提高，但火电利用小时数增加与全国发电设备利用小时数下降形成对比。
• 短期盈利压力：采暖用煤旺季临近及环保限产政策持续，煤炭价格难以回调，火电企业短期盈利改善压力较大。
• 长期盈利改善预期：煤炭价格回调、煤电联动政策启动、供给侧改革深入是火电盈利改善的主要催化剂。
• 重点标的：建议关注具有高业绩弹性的火力发电企业，如华能国际、浙能电力。

市场表现

• 行业整体表现：本周公用事业行业指数上涨0.08%，行业涨幅周排名23/28，跑输沪深300指数2.5个百分点。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前三：联泰环保（14.09%）、环能科技（8.49%）、上海洗霸（8.43%）。
  • 跌幅前三：华通热力（-15.06%）、中环环保（-8.72%）、新能泰山（-6.37%）。

行业动态

1. 电力供需情况：全国电力供需总体宽松，全社会用电量、工业用电量、火电发电量增速同比提高，水电发电量增速同比回落。
2. 政策调整：
   • 国家发改委取消“跨省发电、供电计划和省级发电、供电计划备案核准”，加强事中事后监管，推动电力市场化。
   • 国家能源局加快建立与国际接轨的核电标准体系，强调核岛机械设备标准统一及“华龙一号”等国家重大工程的标准化示范。
   • 国家发改委、国家能源局发布通知，促进西南地区水电消纳，完善价格机制，优化输电通道。
3. 地方规划：
   • 贵州省发布“十三五”战略性新兴产业发展规划，推动风电发展，目标到2020年风电装机规模达600万kW。
   • 江苏省调整两部制电价用户基本电价执行方式，降低超需量部分加价幅度。
   • 武汉市能源发展规划明确不再新建燃煤电厂，推动燃气热电冷联供项目，提升电力自给率至41%。

公司动态

4.1 股价表现

• 涨幅前三：联泰环保（14.09%）、环能科技（8.49%）、上海洗霸（8.43%）。
• 跌幅前三：华通热力（-15.06%）、中环环保（-8.72%）、新能泰山（-6.37%）。

4.2 公司公告

• 津膜科技：中标宁乡经济技术开发区污水处理及回用工程PPP项目，项目采用BOT模式，将对公司2017年业绩产生积极影响。
• 梅雁吉祥：前三季度净利润同比增长58.40%，主要受益于广东嘉元科技股份有限公司股份转让带来的投资收益。
• 内蒙华电：前三季度营业收入同比增长17.75%，但净利润同比下降11.02%，主要由于电煤价格持续高位。
• 新奥股份：前三季度营业收入和净利润均实现大幅增长，分别达75.40%和97.02%，主要得益于甲醇、煤炭贸易及能源工程业务的提升。
• 深圳燃气：前三季度营业收入同比增长28.68%，净利润同比增长5.92%，主要因市场拓展和液化石油气价格上涨。

风险提示

• 电力需求不及预期：若电力需求增长不及预期，将影响发电公司收入。
• 煤炭价格波动超预期：煤炭价格大幅上涨将导致火电成本增加，影响盈利。

分析师声明

本报告由分析师杨欧雯撰写，具有证券投资咨询执业资格，研究基于合法合规信息，独立、客观。报告观点不与分析师薪酬直接相关，仅供投资者参考。

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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