20201115-光大证券-公用事业周报_电力需求增长可观_三产用电累计增速转正_9页_1mb

电力与燃气行业周报总结（20201115）

核心内容概述

本报告主要分析了2020年11月15日前一周电力与燃气行业的市场表现、行业数据、政策动态及投资建议，重点围绕电力需求增长、燃气行业改革及相关企业估值情况展开。

主要观点

电力行业

• 动力煤价格小幅回落：截至11月13日，秦皇岛港5500大卡动力煤价为609元/吨，周环比下降0.2%。
• 用电量数据回暖：10月全社会用电量同比增长6.6%，增速较9月放缓0.6个百分点，但仍维持年内较高水平。
• 分产业用电增速：
  • 第一产业：10.9%
  • 第二产业：7.7%
  • 第三产业：3.9%
  • 居民生活：4.0%
• 累计用电量增长：1-10月全社会用电量累计同比增长1.8%，其中第三产业用电量增速由负转正（0.2%）。
• 四季度用电预期：随着经济复苏和“冷冬”预期，预计四季度全社会用电量同比增长6%，全年用电量增长2%-3%。
• 投资建议：电力板块整体表现稳定，建议关注水电龙头，因其具备基本面支撑和估值吸引力。

燃气行业

• 管网改革推进：国家管网集团自2020年10月起全面接管三大石油公司的油气管道资产，推动天然气行业改革与产业链格局调整。
• 天然气需求预期上升：在“冷冬”背景下，北方采暖需求增加，LNG市场价格上涨，预计城燃公司冬季毛差有支撑。
• 投资建议：推荐具备气源优势的龙头城燃公司，如华润燃气和新奥能源。

关键信息

行情回顾

• 周行情：
  • SW公用事业板块上涨0.39%，在28个SW一级板块中排名第10。
  • 电力板块微跌0.39%，燃气板块上涨1.31%。
• 年行情：
  • SW公用事业板块年初至今上涨1.89%，在28个SW一级板块中排名第20。
  • 燃气板块年初至今下跌4.29%。

推荐标的

行业动态

• 国家能源局发布10月全社会用电量数据，显示电力需求稳步增长。
• 山东省发布首批关停煤电机组名单，推动清洁能源转型。
• 广东省明确2021年电力市场交易规模为2700亿千瓦时，中长期合同电量占比不低于95%。

风险提示

• 权益市场系统性风险。
• 上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑。
• 水电来水不及预期、行业改革进度低于预期。
• 管网改革落地进度不及预期、天然气销售量及毛差低于预期、接驳费用超预期下调。

估值方法说明

本报告基于合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

评级体系说明

基准指数：A股主板为沪深300指数；中小盘为中小板指；创业板为创业板指；新三板为新三板指数；港股为恒生指数。

联系方式

• 分析师：王威、于鸿光
• 执业证书编号：S0930517030001、S0930519060001
• 联系方式：
  • 王威：021-52523818，wangwei2016@ebscn.com
  • 于鸿光：021-52523819，yuhongguang@ebscn.com

总结

本报告指出，电力行业用电需求持续回暖，四季度增长预期良好，全年用电量增长2%-3%。燃气行业因管网改革和冷冬预期，产业链格局面临调整，建议关注具备气源优势的城燃公司。总体来看，公用事业板块具备投资价值，推荐关注水电和火电龙头，如华能水电、长江电力、华能国际、华电国际、华润燃气和新奥能源。同时提醒投资者注意市场系统性风险及行业改革不及预期等潜在风险。