20210918-广州期货-一周集萃_沪铜-短期支撑被强化_下周铜价偏多运行_9页_920kb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告分析了沪铜在2021年9月中旬的市场表现及基本面情况，指出铜价在短期内具有支撑，预计下周震荡偏多运行。报告从宏观面、供应面、需求面及库存情况等多个维度展开，综合评估了铜市场的发展趋势与投资机会。

主要观点

宏观面分析

• 美国通胀压力减弱：8月CPI同比升至5.3%，较7月有所回落，核心CPI月率降至0.1%，创今年2月以来新低。
• 就业数据疲软：8月新增就业人数仅为23.5万，为2021年1月以来最小增幅，显示美国经济复苏动力不足，Taper（缩减资产购买）时点可能延后至四季度后期。
• 市场情绪谨慎：中秋小长假临近，市场交投情绪偏谨慎，铜价周内震荡回调。

供应面分析

• 铜精矿供应恢复：9月17日铜精矿TC报价62.41美元/吨，环比上升1.36美元/吨，智利大矿罢工威胁逐步平息，供应逐渐宽松。
• 全球铜供应短缺：2021年1—7月全球铜市供应短缺10.3万吨，较2020年全年短缺98.3万吨有所改善，但总体仍处于短缺状态。
• 国内精炼铜产量回升：8月电解铜产量81.94万吨，环比下降1.3%，同比上升1.1%；预计9月产量将回升至83.23万吨，同比上升4.1%。
• 硫酸价格上扬：全国硫酸（98%）市场价持续上涨，当前处于近几年高位，为炼厂增产提供动力。

需求面分析

• 铜加工企业开工率回升：铜杆企业开工率67.85%，环比上升4.39%；铜板带企业开工率76.26%，环比上升1.04%。
• 铜管企业开工率下降：铜管企业开工率81.87%，环比下降2.43%。
• 精废价差维持低位：精废价差维持在800元左右，废铜供应紧张，不利于精铜库存重建，进一步支撑精铜价格。

库存情况

• 国内库存持续去化：截至9月17日，上期所库存5.4万吨，环比减少0.75万吨；国内主流地区现货库存11.63万吨，环比减少0.82万吨。
• 保税区库存下降：上海、广东两地保税区库存27.1万吨，环比减少1.3万吨。
• LME库存小幅上升：LME库存24万吨，环比增加0.68万吨。
• 整体库存处于低位：三大交易所+上海保税区库存合计约69.4万吨，高于2020年，但处于5年偏低水平，库存可消费天数约9.81天，支撑铜价。

关键信息

• 铜价支撑增强：由于库存持续去化、精废价差低位、废铜供应紧张，短期铜价有支撑。
• 操作建议：建议卖出看跌期权cu2111p66000或在68500-72000区间进行波段操作。
• FOMC会议影响：下周四的FOMC会议是重要的短期信号，可能对铜价走势产生影响。
• 进口情况：精铜进口量维持在较低水平，废铜进口量同比增长显著，但马来西亚进口标准收紧可能影响废铜供应。
• 库存结构：国内库存处于4-5年绝对低位，库存可消费天数偏低，进一步强化价格支撑。

投资建议

• 短期策略：建议采取区间波段操作，关注68500-72000元区间。
• 中长期趋势：尽管短期偏多，但中期偏弱预期可能压制铜价反弹高点。
• 市场情绪：中秋小长假前市场情绪偏谨慎，铜价震荡回调为主。

相关图表

• 图表1：沪铜2110合约高位震荡
• 图表2：铜精矿现货TC报价延续回升
• 图表3：硫酸价格继续上扬
• 图表4：精炼铜产量有望回升
• 图表5：硫酸价格继续上扬
• 图表6：精铜进口量依然偏低
• 图表7：精铜进口维持盈利状态
• 图表8：废铜进口货源偏紧
• 图表9：精废价差维持800元附近
• 图表10：铜杆企业开工率
• 图表11：铜管企业开工率
• 图表12：铜板带企业开工率
• 图表13：基差维持较高升水结构
• 图表14：上期所库存环比继续下滑
• 图表15：国内主流地区现货库存环比继续下滑
• 图表16：LME铜库存平稳运行
• 图表17：LME+COMEX+SHFE+上海保税区库存合计
• 图表18：全球整体库存消费比偏低

联系信息

• 研究报告单位：广州期货研究中心
• 联系电话：020-22139813
• 分析师：许克元
  • 期货从业资格：F3022666
  • 投资咨询资格：Z0013612
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

研究中心简介

• 宗旨：以“稳中求进、志存高远”为指导思想，致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系。
• 团队结构：下设六个二级部门，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种研究。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。
• 服务内容：提供定制化套保套利方案、委托课题研究等专业服务。
• 合作网络：与监管部门、行业协会、交易所、高校及研究机构保持广泛合作，推动期货市场发展。

广州期货业务单元一览

• 交易所会员资格：广州期货是多个交易所的会员单位，涵盖商品期货、金融期货、期权等交易品种。
• 业务范围：除传统期货经纪业务外，还开展期货投资咨询、资产管理、银行间债券市场交易及风险管理子公司业务。
• 主要营业部与分公司：覆盖全国多个城市，如成都、佛山、清远、上海、北京、深圳、长沙、东莞、广州体育中心、杭州、天津、郑州、湖北、苏州、山东、肇庆、广东金融高新区、青岛、四川、总部金融发展部、总部机构发展部、总部产业发展部、总部机构业务部等。
• 联系方式：各营业部及分公司均有详细联系方式与办公地址，便于投资者咨询与业务对接。

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