20211024-广州期货-一周集萃---沪铝_动力煤重挫带动_铝价明显回调_8页_920kb

研究报告总结：沪铝

核心内容概述

本报告分析了本周沪铝价格走势及影响因素，重点包括原材料价格、生产成本、需求情况、库存变化、产能运行、外盘基本面以及相关政策消息。整体来看，铝价受动力煤价格下跌影响明显回调，但生产成本和盈利水平均处于近五年高位，政策面持续对电解铝行业施压，供应端进一步收紧，对铝价形成支撑。

主要观点

• 沪铝价格大幅下跌：本周沪铝主连合约价格从24540元/吨跌至21580元/吨，周跌幅达11.39%。外盘伦铝同样下跌，周跌幅为9.45%。
• 动力煤价格走弱影响铝价：动力煤价格连续下跌，导致铝价承压，技术面上铝价回落至上升三角形支撑位附近。
• 氧化铝价格低位运行：国内氧化铝均价为4133.25元/吨，处于近五年第五低位，但价格较上周略有上涨。
• 电解铝生产成本与盈利双高：电解铝生产成本为17501.00元/吨，创五年新高；盈利水平为5579.01元/吨，也处于五年最高位。
• 需求端未见明显复苏：下游加工企业因成本上涨上调加工费，抑制了部分订单需求，整体开工率仍较低。
• 库存处于高位：国内电解铝社会库存增至92.8万吨，为五年同期第三高位，显示市场供应偏紧。
• 产能运行情况复杂：2021年电解铝减产规模达399.8万吨，同时复产规模也较大，产能变化对市场影响显著。
• 外盘铝价表现：LME铝库存降至五年同期第三低位，现货升贴水处于高位，显示市场对铝价的支撑预期。
• 政策影响加剧：贵州要求电解铝企业全部停产，限产力度高于以往，对行业供应形成进一步压缩，利好铝价。

关键信息

一、价格与成本数据

• 沪铝主连：周跌幅11.39%，价格区间21405~24765元/吨。
• 伦铝：周跌幅9.45%，价格区间2856~3229美元/吨。
• 氧化铝价格：4133.25元/吨，较上周上涨86.25元/吨。
• 动力煤价格：2468.5元/吨，较上周上涨287.20元/吨。
• 电解铝成本：17501.00元/吨，创五年新高。
• 电解铝盈利：5579.01元/吨，创五年新高。
• LME铝现货升贴水：均值-16.60美元/吨，处于五年同期第三高位。
• LME铝库存：1086625吨，为五年同期第三低位。

二、供需分析

• 需求端：广东、江浙沪地区限电政策有所放松，但成本上涨抑制了下游订单需求。
• 供应端：
  • 电解铝开工率83.03%，有效产能4542.2万吨。
  • 2021年减产规模399.8万吨，已减产310.5万吨。
  • 2021年复产规模134万吨，预期年内累计复产114.8万吨。
  • 新建产能预期年内累计投产200.5万吨。

三、政策与市场影响

• 贵州限产政策：要求电解铝企业每日降低用电负荷20%以上，5天内退出全部产能，限产力度高于以往。
• 行业影响：贵州电解铝企业合计运行产能130万吨/年，若全部停产将对市场供应产生较大影响。
• 政策导向：随着“碳中和”、“碳达峰”政策持续推进，电解铝行业面临持续调控，供应端收缩。

技术面与操作建议

• 技术面：铝价回落至上升三角形支撑位附近，预计下周铝价承压运行，运行区间21000-22000元/吨。
• 操作建议：建议投资者观望，等待价格进一步明朗。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
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  • 邮箱：lij_f@gzf2010.com.cn
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  • 姓名：黎俊
  • 期货从业资格：F3026388
  • 投资咨询资格：Z0014033

投资咨询业务资格

• 资质编号：证监许可【2012】1497号

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