20220515-广州期货-一周集萃_沪铜_短期情绪修复_铜价或有小反弹_9页_1mb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告主要分析了沪铜在2022年5月中旬的市场表现与基本面情况，指出铜价在短期内可能因情绪修复而出现反弹，但中长期仍面临下行压力。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 沪铜主力2206合约在5月13日收盘价为71060元/吨，周跌幅1.37%，铜价延续跌势，向下测试7万整数关口。
• 当前铜价交易逻辑已从高通胀预期支撑转向实际需求指引，市场对全球经济持续走弱的担忧加剧。
• CFTC非商业净空持仓进一步扩大，显示资金情绪偏空，市场抛压增强。
• 由于铜价明显下降，下游企业补货积极性上升，短期价格或有反弹。

2. 基本面分析

• 冶炼利润：TC及硫酸价格小幅下行，但冶炼利润仍可观。
• 国内产量：3月国内精铜产量同比和环比均下降，显示国内供应端压力。
• 库存情况：SHFE及LME库存均呈回升态势，但整体库存水平仍处于近几年同期偏低水平，对短期价格有一定支撑。
• 进口数据：3月精铜进口量同比下降11.4%，但环比上升12%；废铜进口量同比-12.8%，环比+36.5%；阳极铜进口量同比+0.1%，环比-6.6%。
• 下游开工率：4月铜杆、铜管开工率环比明显下滑，铜板带开工率略有上升，整体显示下游需求疲软。

3. 行情展望

• 美元指数维持强势，有色整体偏弱运行。
• 铜价大概率已进入中期下跌周期，但短期因价格下跌后情绪释放，或有小反弹。
• 下周沪铜主力波动区间预计在70000-72600元/吨之间。

关键信息

• 铜价驱动逻辑转变：从高通胀预期转向实际需求，全球主要经济体经济数据走弱，拖累铜价。
• 库存偏低：国内及国际库存水平偏低，对短期价格有一定支撑。
• 需求疲软：国内疫情缓解后，需求仍有一定回补预期，但整体仍偏弱。
• 资金情绪偏空：CFTC非商业净空持仓扩大，显示市场看空情绪。
• 行业动态：
  • 美国4月CPI年率8.3%，高于预期，显示通胀压力仍存。
  • 中国新能源汽车产销增长显著，但铜价下行对部分行业造成压力。
  • 秘鲁Lasbambas矿因社区抗议已停产22天，可能影响铜矿供应。

操作建议

• 建议投资者关注短期情绪修复带来的反弹机会，但需警惕中长期下跌风险。
• 违反弹洁空（可能为“逢低布局空头”之意）。

风险提示

• 国内政策出现超预期变动。
• 国内低库存下继续大幅去化，可能加剧价格波动。

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• 2022.2.13：节后需求有待验证，铜价维持高位震荡
• 2022.03.06：通胀预期抬升，铜价震荡上行
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• 2022.03月报：铜价维持高位震荡，关注库存表现
• 2022.04.10：国内疫情压制短期需求，铜价维持高位震荡
• 2022.04.17：铜价高位运行，继续上行空间或受限
• 2022.04月报：全球经济持续走弱，铜价下行压力加大

图表目录

• 图表1：沪铜主力大幅下行
• 图表2：基差（现货-当月）周内走弱
• 图表3：跨期价差（当月-主力）冲高回落
• 图表4：LME现货升贴水上调至+25.6美元/吨
• 图表5：电解铜进口维持盈利状态
• 图表6：进口铜精矿TC周环比-3.05美元/吨
• 图表7：最新硫酸价格932.6元/吨
• 图表8：Mysteel3月国内精铜产量86.06万吨，同比-2.7%，环比-3.0%
• 图表9：SHFE库存周环比+3081吨
• 图表10：社会库存同期偏低
• 图表11：LME库存周环比+6975吨
• 图表12：三大交易所显性库存周环比+7191吨
• 图表13：本周精废价差持续收窄，精铜优势明显
• 图表14：CFTC非商业净空持仓进一步扩大
• 图表15：3月铜矿进口同比+0.6%，环比+4.9%
• 图表16：3月精铜进口同比-11.4%，环比+12%
• 图表17：3月废铜进口同比-12.8%，环比+36.5%
• 图表18：3月阳极铜进口同比+0.1%，环比-6.6%
• 图表19：3月中国精铜表观消费量同比-7.4%
• 图表20：4月铜杆开工率53.24%，环比-10.15%
• 图表21：4月铜板带开工率73%，环比+3.86%
• 图表22：4月铜管开工率64%，环比-4.01%

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