20220306-广州期货-一周集萃_沪铜_通胀预期抬升_铜价震荡上行_10页_1mb

沪铜周度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月4日沪铜主力2204合约的周度行情，指出铜价整体保持震荡上行态势，周涨幅为3.11%。同时，报告探讨了影响铜价的多方面因素，包括地缘政治、宏观经济、库存变化、供需关系等，并对市场走势进行了展望，提出了操作建议。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 行情复盘：沪铜2204合约周内震荡上行，收盘价为72890元/吨，涨幅3.11%，基本符合此前对价格的预判。
• 短期展望：铜价预计短期维持震荡偏强运行，但需警惕地缘政治影响减弱及美联储加息节奏超预期带来的利空。

2. 市场驱动因素

• 地缘政治与通胀预期：俄乌冲突加剧能源价格波动，推动通胀预期上升，对铜价形成支撑。美联储加息节奏或受此影响，预计年内加息次数不超过4次。
• 内外盘套利影响：虽然俄乌事件对铜基本面影响有限，但因LME铜库存处于低位，导致进口亏损扩大至3000元/吨高位，加剧内外比价劈叉。
• 需求预期提升：3月旺季来临，铜需求存在提升预期。据产业在线数据，2022年3月家用空调行业排产同比增长3.1%，其中内销增长4.9%，出口增长13.7%。内销排产环比增长达105%，显示需求明显回暖。

3. 库存变化

• 国内库存：截至3月4日，SHFE库存为16.8万吨，周环比增加8928吨，但累库速度明显放缓，预计3月第二或第三周库存将出现拐点。
• 境外库存：LME库存周环比下降5050吨，显示境外市场持续去库，可能对铜价形成支撑。

4. 产业链数据

• TC与硫酸价格：TC及硫酸价格持续回升，冶炼利润可观，反映行业景气度提升。
• 进口与出口数据：12月精铜进口同比增长29.7%，环比增长20.9%，废铜进口同比增长38.4%，显示进口需求旺盛。精铜出口同比增长12%，环比增长68.7%，出口表现亮眼。
• 下游消费：12月中国精铜表观消费量环比增加，铜杆开工率提升，铜板带和铜管开工率略有下降，显示下游需求结构性分化。

关键信息

• 铜价支撑因素：通胀预期上升、需求季节性回暖、冶炼利润提升。
• 铜价压制因素：地缘政治风险缓解、美联储加息超预期、库存拐点到来。
• 操作建议：谨慎追多，关注市场变化。
• 风险提示：货币政策超预期收紧、监管和保供稳价政策实施。

行业动态与宏观数据

• 全球制造业PMI：2022年2月全球制造业PMI为54.9%，连续两个月高于54%，显示全球经济延续复苏趋势，但复苏力度仍待提升。
• 国内政策信号：政府工作报告继续将稳增长放在首位，设定目标不低于市场预期，显示政策对经济的支持力度。
• 美国经济数据：2月美国非农数据创去年七月以来最大增幅，显示美国经济强劲，对铜价形成一定压力。

总结

综合来看，铜价在通胀预期和需求回暖的推动下保持震荡偏强，但需警惕地缘政治和货币政策变化对市场的冲击。国内库存拐点临近，有助于价格稳定。未来市场走势将更多依赖于国内经济数据、政策实施效果及全球宏观环境的变化。

重点关注

• 库存变化：SHFE库存增速放缓，LME库存持续下降。
• 需求表现：铜下游消费呈现结构性增长，铜杆需求提升，铜板带和铜管需求略有回落。
• 进口情况：精铜进口量显著增加，废铜进口增长明显，显示国内对铜资源的依赖度提升。
• 政策导向：政府工作报告释放稳增长信号，可能推动国内经济改善，吸引市场关注。

附：相关报告

• 2021.11.05：国内库存续降存挤仓风险，短期铜价有支撑
• 2021.11.19：短期库存变化仍有反复，铜价波动或加大
• 2022.01.02：累库预期下，铜价上方空间有限
• 2022.01.14：铜价或高位小幅回落，重回震荡区间内
• 2022.2.13：节后需求有待验证，铜价维持高位震荡

联系信息

• 分析师：许克元
• 期货从业资格：F3022666
• 投资咨询资格：Z0013612
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn
• 联系电话：020-22139813

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