20240825-广州期货-一周集萃-沪铜_短期保持偏多_高度谨慎_28页_2mb

沪铜研究报告（2024年8月25日）

一、行情回顾与展望

本周沪铜价格震荡整理，波动幅度明显收窄，CU2410合约周内收盘价为73500元/吨，跌幅0.65%，波动区间73030-74360元/吨。

短期观点

偏多逻辑：

• 宏观面：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上强调降息预期，短期市场或再次交易宽松政策，美元指数走弱利好有色金属。
• 基本面：国内库存继续去化，叠加政策预期和技术性补库，市场情绪保持谨慎乐观。

风险提示：

• 中期仍需关注美国经济数据变化（就业、通胀）和全球经济下行压力，铜价上行空间有限。

二、基本面分析

供应端：

• 美国非农就业数据被大幅下修，表明劳动力市场表现弱于预期；8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，制造业低迷拖累需求。

需求端：

• 国内精废价差走低，废铜及粗铜供应趋紧；精炼铜进口环比减少，反映国内需求韧性有所回升，但整体偏弱。

库存动态：

• SHFE铜库存251062吨，较上周减少11144吨，去库速度有所放缓；LME铜库存315575吨，持续累增，需警惕进口铜流入对国内市场的压力。

三、资金及市场情绪

• CFTC持仓显示内外市场净多头持仓回落，市场担忧情绪升温。
• LME持仓量亦呈回落趋势，显示机构投资者情绪谨慎。

四、行业动态与风险

• 美国就业数据大幅下修，显示劳动力市场强于预期实则被高估，可能动摇美联储降息信心。
• 必和必拓与智利铜矿达成协议，消除了供应端风险。
• 中国7月铜精矿进口同比大增，铜矿端扰动需警惕。

风险提示：全球经济继续走弱，可能引发铜价大幅波动。

总结

短期沪铜价格维持偏多观点，但需警惕政策不明朗和基本面失衡风险。建议投资者中期谨慎，调整仓位以应对不确定性。