天然气行业系列报告（一）_天然气价格改革_过去在左_未来在右_41页_2mb

天然气价格改革：过去在左，未来在右——天然气行业系列报告（一）总结

核心内容

天然气作为清洁能源，其价格改革是我国现代能源体系构建的重要一环。2017年为“煤改气”爆发年，天然气消费和产量快速增长，价格改革逐步推进。改革的核心思路为“管住中间、放开两头”，即加强输配气成本和价格的独立监管，逐步放开气源和销售价格。该改革旨在通过市场化机制提升天然气产业链效率，实现价格与成本、价值的合理匹配。

主要观点

1. 改革背景：

   • 天然气作为清洁能源，受到环保政策推动，成为我国能源结构优化的重点。
   • 长期以来，天然气价格由政府主导，导致企业效益与价格脱节，影响市场效率和成本控制。
   • 垄断环节效率低下，需通过价格改革引入竞争机制。

2. 改革思路：

   • “管住中间、放开两头”是天然气价格改革的总体方向。
   • 短期重点：加强输配气成本和价格的独立监管。
   • 中期重点：加强天然气交易中心的建设与运营。
   • 长期重点：理顺居民与非居民用气价格矛盾，推进终端价格市场化。

3. 产业链环节：

   • 天然气产业链包括上游勘探生产、中游管道运输储存、下游城市配送。
   • 通过市场化定价机制，逐步放开通气、销售等环节，以提高资源配置效率。

4. 价格形成机制：

   • 价格链由出厂价、门站价和终端价构成。
   • 出厂价已逐步放开，实行市场调节；门站价逐步向市场化过渡，成为价格管理的标杆；终端价则逐步实现非居民用气价格市场化，居民用气推行阶梯价格制度。

关键信息

• 价格改革进程：

  • 出厂价：自2011年起，非常规天然气和LNG出厂价已实行市场定价。
  • 门站价：2011年后逐步由政府指导价向市场化过渡，2017年9月全国执行统一非居民用气基准门站价，均价为1.71元/立方米。
  • 终端价：非居民用气逐步放开，居民用气推行阶梯价格制度。

• 定价机制类型：

  • 管制定价机制包括服务成本定价、社会&政府监管定价、低于成本定价、无价格定价等。
  • 市场定价机制包括油价联动、气对气竞争定价、双边垄断定价、终端产品净回值定价等。

• 价格改革影响：

  • 有利于提升天然气产业链效率，促进市场化定价机制的形成。
  • 增强天然气价格与市场供需关系的匹配度，推动能源价格市场化。
  • 通过价格机制改革，提升天然气企业盈利能力，推动行业健康发展。

投资建议

• 推荐公司：

  • 区域城市燃气龙头公司：深圳燃气、重庆燃气
  • 布局天然气中游产业链的稀缺标的：陕天然气、国新能源

• 业绩增长来源：

  • 提升售气量：通过“煤改气”、城中村改造等实现内生和外延增长
  • 拓展产业链布局：获取上游资源，参与LNG业务，提高市场竞争力

风险分析

• 改革政策推进效果低于预期
• 天然气价格调整可能侵蚀燃气行业盈利
• 利率上行风险
• 天然气下游需求增速低于预期
• 季节性供需缺口高于预期

图表目录概要

• 图1：我国GDP及天然气产量增速
• 图2：我国天然气价格体系
• 图3：世界天然气消费的价格形成机制结构
• 图4：不同地区天然气消费的价格形成机制结构（2016年）
• 图5：世界天然气进口的价格形成机制结构
• 图6：不同地区天然气进口的价格形成机制结构（2016年）
• 图7：我国天然气出厂价定价改革
• 图8：2011年改革后的门站价定价方法
• 图9：2017年9月起执行的各地非居民天然气基准门站价
• 图10：我国天然气消费结构
• 图11：我国不同地区2017年天然气用户均价
• 图12：美国天然气终端价
• 图13：我国天然气管输费改革历史
• 图14：改革后的准许总收入计算方法

表格目录概要

• 表1：天然气价格改革系列政策
• 表2：天然气产业链梳理
• 表3：我国天然气出厂价的演变
• 表4：天然气定价部门
• 表5：天然气定价机制梳理
• 表6：放开非常规天然气和LNG价格的相关政策
• 表7：我国天然气门站价相关政策梳理
• 表8：通过天然气交易平台的市场化交易政策梳理
• 表9：上海、重庆石油天然气交易中心概况
• 表10：居民用气阶梯价格制度
• 表11：居民用气消费增量占收入比例的敏感性分析
• 表12：天然气管输成本的影响因素
• 表13：我国天然气输气管道(老线)的统一运价
• 表14：我国天然气管道部分新线的管输费
• 表15：忠武线和陕京二线的“两部制”管输费核定
• 表16：2016年天然气管道运输定价改革价格机制的对比
• 表17：天然气跨省管道运输价格表
• 表18：城市配气价格改革政策梳理
• 表19：省级天然气短途管道运输和配气价格改革政策梳理
• 表20-30：各推荐公司盈利预测与估值表

总结

天然气价格改革是推动我国能源结构优化和实现绿色发展的重要举措。通过“管住中间、放开两头”的改革思路，逐步实现从政府定价向市场定价的转变，有助于提升产业链效率和市场活力。改革过程中，门站价作为价格管理的标杆，逐步放开，终端价则通过阶梯气价制度实现公平负担。此外，天然气交易中心的建设与运营是推动价格市场化的重要手段。随着改革的深入，天然气行业有望迎来更健康的发展，为投资带来新的机遇。