2017-天然气行业：天时地利人和皆得，天然气腾飞遇良机_27页-2mb

天然气行业系列报告总结

核心内容

本报告分析了天然气行业在中国“十三五”期间的发展前景，指出天然气正逐步成为我国的主体能源。随着环境压力增加，政府推动清洁能源使用，天然气作为替代煤炭的重要能源，将在中国能源结构中占据更重要的地位。报告还探讨了天然气价格改革、国际天然气市场供需变化、国内天然气产业发展现状及瓶颈，并提出了对产业链中下游企业的投资建议。

主要观点

• 能源结构调整：天然气将从“十二五”期间的5.9%提升至“十三五”期间的10%，消费量预计达4,000亿立方米，复合增速约15%。
• 气价趋势下行：由于油气改革政策的推进，中下游气价有望下降，非居民用气价格存在1.3-2.3元/立方米的下降空间，降幅区间达40%-57.5%。
• 全球天然气市场供需变化：全球天然气市场因页岩气革命和LNG产能扩张而趋于供过于求，未来全球LNG供应能力将显著增加。
• 中国天然气市场快速增长：中国天然气消费量从2007年的716亿立方米增长至2016年的2,103亿立方米，年均增速11.2%。
• 进口通道建设：中国已初步建成四大天然气进口通道，包括中亚、缅甸、俄罗斯及东南沿海LNG接收站，进口能力达约3,000亿立方米/年。
• 政策推动：政府通过价格改革、市场机制改革、发展规划等政策推动天然气产业发展，促进市场公平开放与价格市场化。

关键信息

1. 气价改革

• 上游：国家政策推动天然气产量增长，同时放开市场准入，促进上游供气成本下降。
• 中游：管道运输价格被监管，收益控制在8%以内。
• 下游：配气价格收益率上限为7%，通过政策推动终端气价下行。

2. 消费增长

• 京津冀及周边地区“煤改气”政策将新增约1,000亿立方米用气需求。
• 预计至2020年，中国天然气消费量将达3,500-4,000亿立方米，年均增速约14%。

3. 进口格局

• 中国天然气进口量预计在2020年末达2,250亿立方米，占总消费量近50%。
• 主要进口来源包括中亚、俄罗斯、澳大利亚、卡塔尔、沙特、美国等，进口通道布局初步完成。

4. 市场前景

• 中国天然气市场将受益于“量升价跌”的效应，推动全产业链发展。
• 随着天然气价格的下降，下游终端设备和运营商将迎来增长机会。

投资建议

• 推荐关注：中下游管输运营商（如金鸿能源、百川能源、深圳燃气、新奥股份、升达林业）。
• 终端设备：智能燃气表（如威星智能、金卡智能）和分布式能源领域龙头（如杭锅股份、迪森股份）。
• 天然气开采和管网设备：新兴铸管、石化机械、恒泰艾普、中海油服等。

风险提示

• 能源结构转型低于预期
• 油气改革不达预期

评级

• 增持：公用事业行业

与市场不同的观点

1. 天然气发展或超预期：报告认为，天然气在“十三五”期间的发展将超过市场预期，受益于全球天然气市场供需格局变化及国内政策支持。
2. 国内气价正进入下行通道：随着价格改革政策的推进，天然气价格将逐步下降，推动下游市场发展。
3. 中长期看多中下游运营及终端：虽然市场普遍看好油服类企业，但报告更关注中下游企业的盈利改善及市场扩展机会。

图表目录

• 图1：天然气产业链
• 图2：50年来世界能源消费结构变化情况
• 图3：2016年全球天然气消费占全球一次能源消费比例
• 图4：2007-2016年全球天然气产量和消费量及同比增速
• 图5：页岩气燃烧
• 图6：可燃冰燃烧
• 图7：2016年各地区天然气资源储量占比
• 图8：2016年各地区天然气储量和采储比
• 图9：2016年各地区天然气产量占比
• 图10：2016年各地区天然气产量及同比增速
• 图11：2016年前十大天然气生产国
• 图12：2004年美国引领页岩气革命后天然气产量变化
• 图13：2016年各地区天然气消费量占比
• 图14：2016年各地区天然气消费量及同比增速
• 图15：2015年前十大天然气消费国
• 图16：2016年世界天然气贸易流向
• 图17：2006-2015年全球天然气贸易量及占消费量比重
• 图18：2002年以来LNG运输船总运力和贸易量变化情况
• 图19：LNG运输船租金和原油价格变化情况
• 图20：中国能源消费结构（2016年）
• 图21：美国能源消费结构（2016年）
• 图22：美国天然气产业发展历程
• 图23：美国天然气产业结构的演变
• 图24：2006-2015年中国天然气供需情况
• 图25：2000年以来原油价格和天然气价格的变化
• 图26：近年来天然气行业景气度变化
• 图27：最近两年美国天然气终端消费价格
• 图28：最近两年中国天然气终端消费价格
• 图29：等热值气、煤价格比值
• 图30：国内天然气行业核心逻辑

表格目录

• 表1：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表2：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表3：中国天然气进口管道
• 表4：中国LNG进口接收站
• 表5：“十三五”天然气行业发展主要指标
• 表6：中国天然气产业发展政策
• 表7：中国“煤改气”相关政策
• 表8：十三五期间煤改气居民端天然气需求量
• 表9：十三五期间煤改气工业端天然气需求量
• 表10：中国天然气价格改革政策
• 表11：天然气上游气源价格测算
• 表12：天然气上中游受益代表标的各指标一览表
• 表13：天然气中下游受益代表标的一览表