20160613-上海证券-2016年下半年燃气行业投资策略：天然气价改进一步推进_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年1-4月燃气行业的经济数据、市场表现、清洁能源使用趋势以及天然气价格改革的进展，并给出了对行业的投资建议。

主要观点

• 天然气生产和消费增速回升：2016年1-4月，天然气产量、进口量和表观消费量均实现增长，其中表观消费量同比增长15.98%，重回两位数增长。
• 价格改革进一步推进：发改委提出天然气价格市场化改革意见，目标是逐步放开气源和销售价格，仅保留对管网输配气价格的监管，预计在“十三五”期间实现。
• 清洁能源使用推动天然气消费：大气污染治理和能源结构调整促使天然气作为清洁能源的使用比例上升，预计未来天然气消费将持续增长。
• 投资建议为“增持”：基于天然气行业的发展前景和价格改革带来的长期利好，分析师冀丽俊建议未来12个月内增持燃气行业。
• 行业估值低于历史均值：燃气行业当前PE为28.70倍，低于历史平均估值倍数2.96倍，但整体仍具备投资价值。

关键信息

一、近期动态情况

• 生产与消费增长：
  • 4月天然气产量106亿立方米，同比增长12.77%。
  • 4月天然气进口量65亿立方米，同比增长27.45%。
  • 1-4月天然气表观消费量738.50亿立方米，同比增长15.98%。
• 液化天然气进口情况：
  • 4月进口189万吨，同比增长22.35%。
  • 1-4月累计进口790.20万吨，同比增长18.43%。
  • 4月进口均价为343.02美元/吨，同比下降19.12%。
  • 1-4月平均进口价格为361.52美元/吨，同比下降30.92%。
• 投资增速下降：
  • 2016年1-4月燃气生产和供应业固定资产投资完成额同比下降8.80%。
  • 1-3月投资增速下降超过两位数，4月略有收窄。

二、清洁能源使用促进天然气消费

• 环境治理推动天然气消费：
  • 2015年全国338个地级以上城市中，73个城市空气质量达标，占比21.6%。
  • 74个重点城市中，11个城市空气质量达标，比2014年增加3个。
  • 大气污染主要由PM2.5、O3和PM10导致。
• 能源消费结构优化：
  • 2015年非化石能源消费比重达12.0%，比2010年上升2.6个百分点。
  • 天然气消费比重为5.9%，比2010年上升1.9个百分点。
  • 煤炭消费占比为64.0%，比2010年下降5.2个百分点。
  • 火电供电标准煤耗下降，能源效率提升。

三、市场表现

• 行业指数跑输沪深300：
  • 从年初至6月3日，燃气行业指数下跌20.70%，沪深300下跌14.52%，燃气行业指数跑输6.18个百分点。
• 估值低于历史平均：
  • 燃气行业当前PE为28.70倍，低于历史均值2.96倍。
  • 从2016年初开始，燃气板块估值逐步下降。

四、行业评级和投资策略

• 行业投资评级为“增持”：
  • 天然气作为低碳能源，预计未来消费量将保持快速增长。
  • 价格改革将对行业形成长期利好，有利于天然气市场化进程。
  • 建议关注管道利用率提升、业绩加速增长的公司，如陕天然气、国新能源和金鸿能源。
• 重点公司投资建议：
  • 陕天然气、深圳燃气、国新能源获“谨慎增持”评级。
  • 新疆浩源和长春燃气评级为“中性”。

表格摘要

表1：2015年主要能源产品产量及其增长速度

表2：燃气行业重点关注股票业绩预测和市盈率

图表摘要

• 图1-3：展示天然气消费量、产量和进口量的增长情况。
• 图4-6：反映液化天然气进口数量和价格走势，以及国内液化气出厂价格变化。
• 图7-9：展示燃气行业投资完成额、收入和利润的增长趋势。
• 图10-11：显示天然气消费量和产量同比增长情况。
• 图12-13：展示2015年空气质量达标情况和污染物年际比较。
• 图14：显示2015年能源消费结构。
• 图15-18：对比燃气行业指数与沪深300的走势及估值情况。

投资评级体系

• 股票投资评级：
  • 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
  • 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
  • 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
  • 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%。
  • 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%。

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资建议仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。
• 分析师冀丽俊承诺独立、客观地出具报告，不与报告内容直接或间接挂钩。

分析师信息

• 姓名：冀丽俊
• 联系方式：021-53686156，jilijun@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120017
• 机构：上海证券研究所