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2021年汽车产销止跌，2022年看加速回暖

核心内容概述

2021年我国汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%，结束了自2018年以来的连续三年下降态势。2022年预计销量将达2750万辆，同比增长5%。其中，乘用车表现亮眼，全年销量2148.2万辆，同比增长6.5%；新能源汽车产销分别达354.5万辆和352.1万辆，同比增长1.6倍，成为行业最大亮点。

主要观点

1. 汽车产销回暖

• 整体表现：2021年汽车产销全面回暖，12月产量和销量同比分别增长2.4%和2%，环比增长显著。
• 出口增长：全年汽车出口量突破200万辆，同比增长一倍，新能源汽车出口31万辆，同比增长3倍。
• 库存情况：12月经销商库存系数为1.43，同比下降20.6%，仍处于补库存周期。

2. 乘用车市场

• 增长态势：全年乘用车销量增长6.5%，12月销量同比增长2%，环比增长10.5%。
• 自主品牌：12月市场份额达46.9%，同比提升3.4个百分点，头部企业销量增长显著。
• 合资品牌：随着产业链复苏，合资品牌有望回暖，2022年销量预计增长7%。

3. 商用车市场

• 整体承压：全年商用车销量同比下降6.6%，12月销量同比下降20.1%，仍受需求不足和政策切换影响。
• 细分表现：客车产销同比增长，货车产销整体下滑，中型货车表现相对较好。

4. 新能源汽车市场

• 产销创新高：全年新能源汽车销量增长1.6倍，12月渗透率达19.1%。
• 市场结构：新能源乘用车渗透率20.6%，A00级和B级车渗透率较高，A级、B级、A0级市场仍有较大提升空间。
• 头部企业：比亚迪、特斯拉等企业销量表现突出，尤其是特斯拉上海工厂贡献了全年销量的一半以上。

关键信息

2022年市场展望

• 乘用车：预计全年销量达2300万辆，同比增长7%。
• 新能源汽车：预计全年销量突破600万辆，继续增长。
• 商用车：短期可能进入调整期，关注基建、地产、物流等需求端变化。

投资策略

• 整车企业：推荐长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等具有竞争力的企业。
• 零部件企业：关注拓普集团、双环传动、明新旭腾、菱电电控、中鼎股份等估值合理的优质企业。
• 技术服务企业：推荐中国汽研等受产销波动影响较小的企业。

本周推荐组合

市场回顾

• 板块表现：截至1月14日收盘，汽车板块上涨1.4%，沪深300指数下跌2.0%，汽车板块涨幅领先3.4个百分点。
• 子板块表现：乘用车、商用载货车、商用载客车小幅下跌，汽车零部件板块上涨3%。
• 估值情况：汽车行业PE-TTM为30.7，PB为2.55，处于较高水平，但合理区间内。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 汽车产业刺激政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 关键原材料短缺及成本上升
• 疫情控制不及预期

行业动态

• 政策发布：工信部、公安部发布通知，加强轻型货车和小微型载客汽车生产登记管理。
• 特斯拉表现：12月交付量达7.08万辆，上海工厂贡献全球销量的51.7%。
• 比亚迪合作：与Nuro联合发布第三代纯电动无人驾驶配送车，计划2023年初量产。
• 新车发布：广汽丰田威飒、上汽荣威i6 MAX EV、威马EX5-Z PRO、奇瑞瑞虎8 PLUS鲲鹏e+等新车陆续上市。

行业数据概览

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

总结

2021年汽车行业迎来复苏，产销回暖，新能源汽车成为最大亮点。2022年，随着宏观经济改善、芯片短缺缓解及政策支持，行业有望持续增长。投资应关注盈利确定性高、估值合理的整车及零部件企业，同时警惕销量、政策、竞争及原材料等风险因素。