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9月乘用车增幅扩大，新能源汽车表现亮眼总结

核心内容

2020年9月，国内汽车市场呈现强劲回暖态势，销量达256.5万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%。这是自新冠疫情控制以来，国内汽车销量连续第六个月保持正增长，且连续第五个月增速高于10%。其中，乘用车销量208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销量47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%；新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%，刷新近年来9月销量记录。

主要观点

1. 乘用车市场回暖
   9月乘用车销量增长明显，主要受益于国内经济形势改善、居民消费信心恢复、各地促进消费政策及双节效应、车展活动等多重因素推动。

2. 商用车市场高速增长
   商用车销量同比增长40.3%，受政策支持和投资拉动影响显著，表现优于乘用车市场。

3. 新能源汽车强势增长
   新能源汽车销量同比增长67.7%，环比增长26.2%，增速大幅扩大。新能源乘用车销量同比增长67.0%，新能源商用车销量同比增长74.2%，主要得益于政府支持、产品质量提升及私人领域消费持续向好。

4. 四季度市场展望乐观
   预计四季度汽车销量仍将保持增长，全年汽车销量降幅有望缩小至5%以内，强于年初市场预期。新能源汽车销量预计在四季度达到50万辆，同比增长约50%。

关键信息

• 9月销量数据

  • 汽车销量：256.5万辆（+12.8% YoY，+17.4% MoM）
  • 乘用车销量：208.8万辆（+8.0% YoY，+19.0% MoM）
  • 商用车销量：47.7万辆（+40.3% YoY，+10.6% MoM）
  • 新能源汽车销量：13.8万辆（+67.7% YoY，+26.2% MoM）

• 累计销量情况

  • 截至9月末，汽车累计销量1695.7万辆（-6.7% YoY）
  • 乘用车累计销量204.5万辆（-12.4% YoY）
  • 商用车累计销量47.9万辆（+21.5% YoY）

• 新能源汽车累计销量

  • 截至9月末，新能源汽车累计销量73.4万辆（-17.7% YoY）
  • 新能源乘用车累计销量66.3万辆（-18.4% YoY）
  • 新能源商用车累计销量7.1万辆（-11.2% YoY）

投资建议

1. 关注一线自主优质乘用车企
   在行业持续回暖过程中，有望实现销量与业绩的双提升。

2. 布局新能源产业链头部企业
   预计四季度新能源汽车销量将保持50%左右的高速增长，拉动新能源产业链景气度明显提升。

3. 关注优质零部件个股
   下游整车销量回暖将带动相关零部件需求增长。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 政策效果不及预期

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

评级说明

• 本报告采用相对评级体系，旨在提供投资相对比重建议，不构成具体买卖建议
• 投资者应全面阅读报告，不应仅依赖投资评级做出决策

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