20220116-广发期货-聚烯烃周报_60页

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月16日LLDPE和PP的市场走势、供需情况及价差分析，提供了针对这两个品种的短期策略与风险提示。

主要观点

LLDPE

• 估值：LLDPE整体估值中性，利润处于中低水平。
• 驱动因素：
  • 需求端临近假期，存在下行压力，部分工厂已开始放假。
  • 上游库存持续去化，压力不大，中下游仍存在补库可能。
  • 成本端油价偏强，支撑盘面，预计L调整力度不大，后续仍有低位反弹可能。
• 基差：L05合约基差走弱明显，可能导致无风险套利机会。

PP

• 估值：PP整体估值中性偏低，各工艺利润偏低，PDH装置利润历史低位，外采丙烯装置利润亦低，开工负荷不高。
• 驱动因素：
  • 需求端除BOPP补库尚可外，其余需求转弱。
  • 成本端支撑明显，丙烯、丙烷及原油价格强势，预计PP短期有回调，后续可能跟随成本端重心上移。
• 基差：PP01合约基差中性，非标-标品拉丝价差走弱。

关键信息

供应情况

• LLDPE：

  • 国产开工率92.35%，环比下降0.5%。
  • 新装置投产情况：山东鲁清LLDPE、HDPE装置已投产，浙石化二期LLDPE装置预计1月中投产，其余LDPE和EVA装置可能推迟至2022年Q1。
  • 国内供应增速：12月LLDPE国产量96.6万吨，同比+20.4%，1-12月累计国产量976万吨，同比+19.1%。
  • 供应预测：2022年Q1供应增速预估3.8%。

• PP：

  • 国产开工率90%，环比下降0.5%。
  • 新装置投产情况：浙江石化二期90万吨/年PP装置预计1月中和2022年1月底投产，甘肃华亭煤业、天津渤化、宁夏润丰等装置正在试车。
  • 国内供应增速：12月PP国产量同比+9.7%，1-12月累计同比+12.7%。
  • 供应预测：2022年Q1供应增速预估12.2%，远期供应压力较大。

需求情况

• LLDPE：
  • 农膜需求走弱，开工下滑。
  • 包膜需求刚需为主，订单尚可。
  • 中空容器需求偏弱，工厂补库意愿减弱。
  • 托盘需求一般，逢低刚需补库。
  • 管材需求订单一般，但基建刺激预期下开工有所提升。
• PP：
  • 塑编企业订单减弱，开工下降。
  • 无纺布需求受疫情影响，工厂逐步停机放假。
  • BOPP需求好转，库存下降明显，企业春节前刚需补库。
  • 注塑需求尚可，汽车销量回升，出口订单改善。

库存情况

• LLDPE：厂家库存去库明显，港口库存持续去化，预计维持中低库存水平。
• PP：厂家库存去化，煤制PP库存小幅去化。

策略建议

• LLDPE：短期或有调整但力度不大，维持逢低做多思路不变。
• PP：短期或有回调，但力度不大，仍可考虑逢低做多。

风险因素

1. 新产能投放不确定性
2. 宏观政策不确定性
3. 装置检修不确定性

价差分析

• 基差：LLDPE01合约基差为-259，PP01合约基差为-147，均显示中性。
• 跨期价差：
  • L1-5合约价差走强。
  • L5-9合约价差走弱。
• 进口利润：部分进口窗口打开，如HDPE膜料、LDPE等，显示中性偏多。

供应与需求预测

• LLDPE供应：预计2022年Q1供应增速3.8%，长期供应压力可能增加。
• PP供应：预计2022年Q1供应增速12.2%，远期供应压力较大。
• 需求预测：短期需求转弱，但部分行业如BOPP存在补库可能，后续可能跟随成本端上移。

数据来源

• 数据来源：卓创资讯、金联创、隆众资讯、大商所等。