20211212-申港证券-汽车行业周报_11月汽车继续回暖补库_关注合资改善_15页_1mb

11月汽车行业总结

核心内容概述

2021年11月，中国汽车行业整体呈现回暖趋势，产销环比持续改善，但同比仍受高基数影响出现下降。新能源汽车继续保持高速增长，成为行业最大亮点。合资品牌在芯片短缺问题缓解后，产销环比显著提升，带来产业链复苏预期。商用车受排放政策及需求疲软影响较大，但近期有回暖迹象，预计2022年将逐步改善。

主要观点

• 汽车产销回暖：11月全国汽车产量和销量分别为258.5万辆和252.2万辆，同比分别下降9.3%和9.1%，但环比分别增长10.9%和8.1%。1-11月累计产销分别为2317.2万辆和2348.9万辆，同比分别增长3.5%和4.5%。
• 乘用车表现亮眼：11月乘用车产销分别为223.1万辆和219.2万辆，同比分别下降4.3%和4.7%，环比分别增长12.2%和9.2%。自主品牌市场份额持续上升，达到46.6%，合资品牌和豪华品牌环比增长显著。
• 新能源汽车高增长：11月新能源汽车产销分别为45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍，渗透率提升至17.8%，新能源乘用车渗透率达19.5%。预计全年新能源汽车销量将突破320万辆。
• 商用车承压：11月商用车产销分别为35.3万辆和33.0万辆，同比分别下降31.9%和30.3%。货车受政策影响较大，客车市场持续下行，但微型货车销量小幅增长。
• 出口增长显著：11月汽车出口量达20万辆，同比增长59.1%。出口表现成为行业亮点之一。
• 市场表现分化：汽车板块整体下跌0.8%，在申万28个板块中排名靠后。乘用车板块表现相对较好，年初至今涨幅达23%。
• 投资策略建议：关注具有竞争力的整车企业（如长安、长城、吉利、比亚迪）、零部件龙头（如华域汽车、拓普集团、星宇股份等）、技术服务企业（如中国汽研）以及受益于国产替代和政策支持的公司。

关键信息

产销数据

重点推荐投资组合

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 芯片等关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

重点企业动态

• 比亚迪：总投资150亿元的新能源汽车零部件产业园项目在西安签约，预计2024年建成投产，年产值达700亿元。
• 芯擎科技：发布7nm智能座舱芯片“龍鷹一号”，与吉利合作，预计2022年三季度量产。
• 蜂巢能源：完成B+轮融资，累计融资超200亿元，投资方包括产业链合作伙伴及产业投资机构。

估值情况

未来展望

• 乘用车：随着芯片供应改善和年末传统旺季到来，预计年底将出现“冲销量”现象。
• 商用车：受排放标准切换影响较大，但随着政策影响逐步消纳及基建地产回暖，2022年有望迎来增长。
• 新能源车：渗透率持续上升，预计全年销量将突破320万辆，成为行业增长的主要动力。
• 政策支持：发改委推动农村消费升级，实施新一轮汽车下乡政策，有望刺激需求。

总结

11月汽车行业整体呈现回暖趋势，新能源汽车保持高增长，乘用车市场复苏明显，商用车市场仍承压。建议投资者关注具有竞争力的整车企业、零部件龙头及技术服务企业，同时关注政策对农村市场的支持。风险提示主要集中在销量、政策、竞争及原材料供应等方面。