20231015-华创证券-盐津铺子-002847.SZ-2023年前三季度业绩预告点评_业绩再超预期_逻辑持续兑现_6页_864kb

盐津铺子前三季度业绩预告与分析

业绩亮点

盐津铺子2023年前三季度业绩再超预期：

• 归母净利润预计391-401亿，同比增幅达787%-833%。
• 扣非归母净利润预计371-381亿，同比增长93%-98%。
• 第三季度单季归母净利润145-155亿，同比增幅615%-726%；扣非净利润140-150亿，同比增幅771%-898%。

对应收入增速40%+，成本控制和渠道优化显著提升了毛利率和净利率。

核心驱动因素

✅ 产品力提升：魔芋爽、鹌鹑蛋等单品规模达6-5千万元，品牌矩阵逐渐完善。
✅ 渠道高增：零食量贩渠道高基数下环比加速，电商渠道加速渗透，定量流通渠道持续拓展。
✅ 供应链效率：上游原料布局优化降低采购成本；研发和股份支付费用双升，费用率趋稳。

风险提示

• 食品消费需求弱复苏。
• 零食量贩、抖音等新渠道增速放缓。
• 新品放量不及预期、食品安全风险。

投资建议与目标

✅ 继续推荐：维持“推荐”评级，目标价89元。
✅ ** EPS预测**：2023-2025年EPS为253元、331元、406元，估值PE分别为28倍、21倍、17倍。

公司信号

• 组织变革成效显著：股权激励落地绑定核心管理层，支撑中长期增长信心。
• 食品安全与成本压力：需持续关注新品放量和原材料波动可能性。