20220718-国信证券-盐津铺子-002847.SZ-2022年半年度业绩预告点评_改革成效持续兑现_盈利能力逐步改善_6页_528kb

盐津铺子 (002847. SZ) 2022年半年度业绩预告总结

核心内容

盐津铺子在2022年上半年实现显著业绩改善，净利润扭亏为盈，表现出强劲的改革成效和盈利能力提升趋势。公司预计2022年半年度归母净利润为1.23-1.30亿元，同比增长152.97%-167.37%；扣非归母净利润为1.08-1.15亿元，同比增长491.35%-528.10%。这一成绩在疫情反复、物流成本上升和原材料价格波动等不利因素下尤为突出，显示了公司战略调整和运营优化的有效性。

主要观点

• 业绩改善显著：公司2022年半年度净利润实现扭亏为盈，Q2表现尤为亮眼，预计归母净利润为0.62-0.69亿元，扣非归母净利润为0.59-0.66亿元。
• 供应链优化与规模效应：通过聚焦核心大单品和提升供应链效率，公司有效降低了成本压力，盈利能力逐步改善。
• 产品与渠道双轮驱动：公司专注于五大核心品类（辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、果干），持续升级产品力，并通过多渠道布局（KA、AB类超市、电商、CVS、零食专卖店、校园店等）实现营收增长。
• 电商与直播发展迅速：公司在抖音平台与主播合作引流，拼多多以爆款策略拓展市场，电商、直播、社区团购等新兴渠道发展迅速。
• 盈利预测与估值：公司预计2022-2024年收入分别为27.70/33.50/39.48亿元，净利润分别为2.96/4.20/5.42亿元，对应PE分别为39.5/27.8/21.6倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

成本与费用

• 成本上涨压力：2022年上半年，大豆油、蛋品、棕榈油、大豆蛋白等原材料价格波动，导致生产成本上升。
• 费用控制：研发费用和股份支付费用略有下降，有助于控制成本并提升盈利能力。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司改革成效显著、盈利能力逐步改善及多渠道布局带来的增长潜力，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入和利润分别为27.70/33.50/39.48亿元和2.96/4.20/5.42亿元，对应PE分别为39.5/27.8/21.6倍。

风险提示

• 渠道拓展不及预期：新兴渠道的拓展可能面临市场接受度和竞争压力。
• 食品安全风险：作为食品企业，需持续关注产品质量和安全问题。
• 成本价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司利润。

可比公司估值表

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

关键财务与估值指标

总结

盐津铺子在2022年半年度业绩中展现出强劲的恢复能力和盈利能力提升，主要得益于供应链优化和渠道拓展策略的实施。尽管面临原材料价格上涨和疫情等挑战，公司通过聚焦核心产品和提升运营效率，成功实现扭亏为盈。未来，随着规模效应的显现和多渠道布局的深化，公司有望持续增长。投资建议维持“买入”评级，但需关注渠道拓展、食品安全和成本波动等潜在风险。