20230806-国海证券-盐津铺子-002847.SZ-2023年半年报点评_把握渠道红利_收入业绩表现亮眼_5页_389kb

证券研究摘要：盐津铺子（002847）

国海证券研究指出，盐津铺子2023年半年报显示，公司在上半年实现营收189.4亿元，同比增长5654%；归母净利润246亿元，同比增长9069%；扣非归母净利润231亿元，同比增长10347%。其中二季度单季度营收同比增幅达57.59%，归母净利同比+98.91%。

核心增长因素：

1. 渠道变革红利驱动收入提升
   公司加速拓展零食专营连锁、社区团购、直播电商等渠道，特别是电商渠道收入同比增长155.17%。

   • 经销渠道营收同比+58.04%，电商渠道同比+155.17%；传统KA渠道占比降至1.15%。

2. 新品与核心品类爆发增长
   辣卤魔芋类零食增速达163%，销售额超2亿元；蛋类新品（如鹌鹑蛋）收入增长58238%，销售额接近1亿元。

3. 盈利能力显著提升
   二季度净利率同比提升347个百分点至14.08%。销售费用率下降至11.48%（同比-0.624），费用优化贡献突出。

2023-2025年业绩展望：

预计公司EPS分别为2.50元、3.17元、3.90元。
对应PE依次为33X、26X、21X。维持“增持”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动；
• 渠道拓展进度不及预期；
• 线上竞争加剧、商超流量下滑等风险。

【注：单位转换说明】原文中“亿元”与附表“百万元”需对应理解。