20240109-天风证券-盐津铺子-002847.SZ-2023年业绩预告点评_产品+渠道双驱增长持续_3页_738kb

盐津铺子（002847）2024年证券研究报告维持“买入”评级，主要观点如下：

业绩预告超预期，增长强劲

2023年全年预计实现营业收入41-42亿元，同比增长41.7%-45.15%；归母净利润5-5.1亿元，同比增长65.84%-69.16%；扣非归母净利润47-48亿元，同比增长70.49%-74.12%。2023年Q4业绩同样亮眼，营收和归母净利润同比增长1858%-2940%和2566%-3772%，显示出公司增长动能的稳定性。

双轮驱动模式持续验证

产品端： 聚焦核心品类，推动鹌鹑蛋、魔芋类等潜力大单品快速增长。
渠道端： 与零食量贩渠道龙头深化合作（持股零食很忙3%股权），同时线上业务（如抖音）发展迅速，渠道多元化助力增长。

财务数据亮点

• 业绩增速：已超股权激励目标（营收25%增长，归母净利润50%增长）。
• 估值：2023-2025年归母净利润预测为51/71/84亿元，当前PE分别为25X/18X/15X。
• 财务指标：毛利率与净利率持续提升，ROE高速增长，资产负债率控制在合理水平。

投资建议与风险提示

• 持续看好“产品+渠道”双轮驱动模式及中长期战略（多品牌、多品类、全球化）。
• 风险包括原材料价格波动、渠道拓展不及预期及行业竞争加剧。

总结

盐津铺子业绩表现亮眼，增长驱动力强劲，估值合理，维持“买入”评级。