20220710-中泰期货-纸浆期货周度报告_供给挺价情绪不减_宏观及需求拖累盘面下行_10页_2mb

纸浆市场周度分析总结（2022年7月10日）

核心内容

2022年7月10日发布的纸浆周度报告指出，当前纸浆市场受到供给与需求端双重影响，呈现震荡下行趋势。尽管供给端维持挺价情绪，但宏观与需求端的疲弱态势对市场形成明显压制。

主要观点

1. 供给端挺价情绪持续

• 海外供给干扰率自2021年11月起维持偏高格局，2022年半年时间仍未见实质性恢复。
• 俄乌地缘政治紧张导致国际能源价格居高不下，企业生产成本及海运成本维持高位，海外浆厂供给压力较大。
• 针叶浆完全依赖进口，海外浆厂报盘偏强，且表示新月份对中国发运减少，导致国内进口成本维持高位。
• 贸易商惜售情绪浓厚，现货可流通货源偏少，现货报价偏高。

2. 宏观与需求端疲弱

• 美联储自3月加息以来，市场预期7月将继续加息75个基点，全球通胀未明显转向，宏观氛围承压。
• 欧洲央行及其他央行持续鹰派加息，加剧了全球宏观市场的悲观情绪。
• 中国“逆周期”调节政策未能有效抵消外部环境恶化、出口下滑及疫情反复带来的压力，宏观情绪持续承压。
• 纸浆下游需求疲弱，出口及社会订单拖累，成品库存下降不明显，终端对高价纸接受力差，压价采购情绪较浓。
• 纸厂在高原料成本下调降空间有限，造纸亏损压力大，部分企业转停产。

3. 期现价差扩大

• 现货价格维持高位，期货盘面承压下行，期现价差持续扩大。
• 期现货价差已完全覆盖交割成本，持货商仍有盈利空间，部分抛售现货接回期货多单进行套利。
• 但市场整体对下半年及明年浆价呈现悲观预期，现货逢高抛售压力较大。

4. 市场走势预测

• 短期内，供给端压力不减，持货商挺价支撑仍存，但需求及宏观疲弱格局较浓。
• 期现价差扩大可能刺激部分套利盘入市，但对浆价支撑作用有限。
• 短期纸浆价格或将维持6400-6800元/吨区间震荡整理。

关键信息

1. 现货市场

• 进口针叶浆：周均价7200元/吨，较上周下跌0.27%。
• 进口阔叶浆：周均价6626元/吨，较上周上涨0.27%。
• 现货价格未随期货盘面波动，维持高位升水。

2. 非木浆市场

• 竹浆：西南地区漂白竹浆板含税出厂报价参考6800-6900元/吨，主流成交6400-6600元/吨。
• 甘蔗浆：广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5500-5650元/吨。
• 苇浆：华北本色苇浆出厂含税现汇报价参考4150元/风干吨，辽宁漂白苇浆湿浆报价参考5500元/吨。

3. 溶解浆市场

• 国产溶解浆：部分企业含税报价参考9000-9500元/吨。
• 外盘溶解浆：针叶溶解浆报价参考1340美元/吨，阔叶溶解浆报价参考1200美元/吨。

4. 生活用纸市场

• 山东喷浆木浆大轴厂提：主流成交约7750元/吨，环比上行100元/吨。
• 河北喷浆木浆大轴厂提：主流成交约7650元/吨，环比稳定。
• 川内竹浆大轴厂提：含税7600元/吨，环比下行150元/吨。
• 广西甘蔗浆大轴厂提：含税成交约6750元/吨，环比稳定。
• 部分纸厂因成本高、利润低，出现减产检修，影响成品纸供给。

5. 文化用纸市场

• 铜版纸：下游订单偏少，纸厂缩减低价散单采购，加快高价浆库存消耗，但市场整体弱稳。
• 双胶纸：部分中大型纸厂提涨200-300元/吨刺激成交，但疫情冲击导致社会订单下滑，需求放量有限。

6. 白卡纸市场

• 纸厂下发涨价函，但终端接受情绪低，价格落实困难。
• 白卡纸处于消费淡季，需求疲弱，叠加新增产能释放预期，提价空间受限。

7. 库存变化

• 国内主要地区纸浆库存报212.9万吨，环比增长1万吨。
• 港口到港量偏少，且因海外发运减少，库存去化缓慢。
• 交易所库存因期现价差扩大，部分买交割操作盘增加，或导致7月交割后库存调降。

风险提示

• 供给风险：海外产浆国若再出风险事件，可能进一步扰动供给。
• 宏观风险：若全球宏观疲弱情绪缓和，可能对纸浆市场形成更大压力。

总结

当前纸浆市场在供给端维持挺价情绪，但宏观及需求端疲弱明显，导致期货盘面承压下行。期现价差持续扩大，部分持货商进行套利操作，但市场整体对下半年及明年浆价悲观，现货抛售压力较大。短期内纸浆价格或维持6400-6800元/吨区间震荡，需密切关注海外供给变化及宏观政策动向。