20260125-招商期货-农产品棉花周报_盘整后有望将棉价重心继续上移_16页_5mb

棉价总结：盘整后有望继续上移

核心内容

本报告分析了2026年1月19日至25日期间全球及中国棉花市场的供需变化、价格走势、市场情绪以及相关价差，得出结论认为棉价在盘整后有望继续上移。

主要观点

价格走势

• 国际方面：ICE美棉主力3月合约价格在1月23日收盘为63.84美分/磅，环比下跌0.78美分/磅，跌幅1.21%；但CFTC基金持仓净多率有所提升，且国际原油价格止跌回升，为棉价提供一定支撑。
• 国内方面：郑棉主力5月合约收盘为14695元/吨，环比上涨105元/吨，涨幅0.72%。国内棉价在筑底完成后开始上涨。

供需结构

• 全球市场：2026年1月数据环比上调进口量、消费量和出口量，下调期初库存，整体对棉价形成利多。
• 美国市场：1月数据环比下调产量和期末库存，其他数据变化不大，显示市场供需偏紧。
• 印度市场：1月数据环比上调进口量和出口量，下调期初库存和产量，期末库存也有所下降，供需结构改善。
• 巴西市场：1月数据环比调整较小，对价格影响中性。
• 中国市场：1月总供应量环比微增，进口量稳定，总需求环比上升，期末库存下降，显示市场供需有所改善。

开机率与库存

• 国内外棉纺下游市场开机率环比上升，显示出需求回暖迹象。
• 国内纺企和坯布企业成品库存环比下降，表明终端需求有所增强，对原料供应链的压力有所缓解。

价差分析

• 新疆基差：环比下降，可能反映新疆棉价格相对郑棉有所走弱。
• 郑棉跨月价差：5-9月价差震荡偏强，可能预示市场对后续月份价格的看好。

关键信息

供给端

• 美国：美棉主产区干旱程度和覆盖率指数环比上升，显示天气对产量可能产生不利影响。
• 中国：2025年12月棉花进口量18万吨，环比增加6万吨，增幅51.3%；但2025年1-12月累计进口量同比减少59.1%。
• 巴西：2025/26年度植棉面积预期小幅下调至202.7万公顷，同比减少2.8%；单产维持125.6公斤/亩，同比减少3.6%。

需求端

• 印度尼西亚：2025年11月棉花进口量环比减少16.5%，同比减少13.1%。
• 科特迪瓦：2025年12月棉花出口量环比减少53.1%，同比减少8.0%。
• 泰国：2025年11月棉花进口量环比减少44.0%，同比减少19.4%。

市场策略

• 建议采取期货单边策略，逢低买入做多。
• 关注CF2605合约走势，价格区间参考14400-14900元/吨。

风险提示

• 宏观事件扰动
• 美元指数变化

附录：数据来源与研究员信息

数据来源

• 国际市场数据：USDA、BCO、CFTC
• 国内市场数据：BCO、WIND、同花顺金融、招商期货

研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业经验及上亿资金实盘交易经验，具备期货从业人员资格（F03107363）及投资咨询资格（Z0021859）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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