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郑棉或将继续震荡偏强 —— 招商期货农产品周报总结

核心内容概述

本周郑棉期价震荡偏强，主力9月合约收盘16195元/吨，环比上涨260元/吨，涨幅1.63%。而ICE美棉期价则宽幅震荡，主力7月合约收盘79.56美分/磅，环比下跌0.28美分/磅，跌幅0.35%。整体来看，国际棉价受原油价格上涨和美国产区旱情缓解支撑，国内棉价则受益于库存下降和下游需求改善，呈现震荡偏强走势。

主要观点

国际市场

• 价格走势：ICE美棉期价宽幅震荡，但整体呈上涨趋势。
• 供给情况：美国干旱区域面积占比达62.8%，较前一周增加1.7个百分点，其中极度干旱区域占比18.5%，较前一周增加2.8个百分点，表明供给端仍存在压力。
• 需求情况：孟加拉服装出口额同比下降19.35%，环比下降1.191%；越南商品出口总额环比增长40.33%，显示需求端有所回暖。
• 市场情绪：CFTC基金持仓净多率指标继续上调，市场情绪偏乐观，支撑国际棉价上涨。

国内市场

• 价格走势：郑棉期价震荡偏强，表现优于国际棉价。
• 供给情况：全国棉花商业库存环比下降6.73%，新疆棉花库存环比下降31.4万吨，同比低于去年同期。
• 需求情况：国内棉纺下游产业链开机率和成品库存有效传导，推动原料库存下降。棉纱出口量环比下降，但水刺布出口量环比增长27%。
• 库存与供需结构：26/27年度国内棉花总供应量1480万吨，总需求890万吨，期末库存590万吨，较前一周下降0.84%。25/26年度总供应量同比减少2.89%，但期初库存和产量同比有所增长。

关键信息

价格与价差

• 郑棉期价震荡偏强，9月合约收盘16195元/吨，环比上涨1.63%。
• 郑棉跨月9-1价差冲高回落，期现基差有所回升，内外棉价差继续收敛。

库存数据

• 全国棉花商业库存457.94万吨，环比下降6.73%，同比上升1.42%。
• 新疆棉花库存321.22万吨，环比下降31.4万吨，同比低于去年同期。

需求表现

• 国内棉纺消费环比微增，出口量保持稳定。
• 棉纱出口量环比下降31.92%，但水刺布出口量环比增长27%。
• 越南商品出口总额环比增长40.33%，显示出口需求增强。

策略建议

• 期货策略：建议逢低买入做多，关注CF2609合约走势。
• 价格区间：参考15900-16500元/吨。
• 风险提示：需关注宏观事件、国际油价波动及美元指数变化。

下游市场动态

• 开机率：国内织厂开机率继续提高，越南、印度、巴基斯坦等国开机率亦呈现上升趋势。
• 库存水平：纺企棉花库存、棉纱库存及坯布库存均呈下降趋势，显示产业链去库存加速。

总结

本周郑棉期价震荡偏强，主要受益于国内库存下降和下游需求改善。国际棉价虽震荡，但受原油价格上涨和美国旱情缓解支撑，市场情绪偏乐观。从供需结构看，国内棉花库存持续下降，消费端表现稳健，而棉纱出口量有所下滑。整体而言，郑棉在震荡中仍具上涨动能，策略上可关注逢低布局，同时需警惕宏观风险因素对价格的影响。