20220710-国信期货-锌镍周报_锌企稳反弹_镍继续震荡_27页_6mb

锌镍周报总结（2022年7月10日）

核心内容概览

本报告分析了2022年7月8日当周锌与镍的市场走势及基本面情况，从价格、加工费、库存、成本与利润、下游消费等多个维度进行梳理，并提出了相应的操作建议。

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第一部分：锌基本面分析

1.1 精炼锌价格及价差

• 伦锌：较前一周上涨1.38%，至3087美元/吨。
• 沪锌：主力合约上涨2.44%，至23470元/吨。
• 升贴水：LME锌升贴水（0-3）由45美元/吨上升至67.5美元/吨。

1.2 锌精矿加工费

• 进口矿加工费：240美元/干吨，与上周持平。
• 国产矿加工费：3500元/吨，运行区间为3400-3600元/吨，与上周持平。

1.3 锌精矿、精炼锌进口盈亏

• 锌精矿进口盈利：1761元/金属吨。
• 精炼锌进口亏损：1124元/吨。

1.4 冶炼成本与利润

• 国产矿理论成本：24062元/吨，冶炼综合利润2644元/吨。
• 进口矿理论成本：21371元/吨，冶炼综合利润4404元/吨。

1.5 交易所库存

• LME锌库存：5.84万吨，较上周下降3.44万吨。
• 上期所锌库存：10.15万吨，较上周下降1.15万吨。

1.6 社会库存与保税区库存

• 锌锭社会库存：14.68万吨，较上周下降1.92万吨。
• 保税区库存：持续处于低位，受进口亏损影响。

1.7 初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌

• 镀锌开工率：65.03%，较上周下降1.03%，下游需求复苏缓慢。

1.8 终端消费：地产与基建

• 地产与基建数据：5月土地购置、新开工面积累计同比仍为负，竣工面积同比大幅下滑至-15.3%。
• 4月基建投资：累计同比为6.7%，环比上升0.2个百分点。

1.9 终端消费：汽车、家电

• 汽车产量：5月同比下跌4.91%。
• 家电领域：彩电同比增长8.8%，空调增长0.1%，冰箱、洗衣机维持负增长，但跌幅收窄。

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第二部分：镍基本面分析

2.1 精炼镍价格及价差

• 伦镍：较前一周上涨0.05%，至21800美元/吨。
• 沪镍：主力合约下跌2.54%，至160800元/吨。
• 升贴水：LME镍升贴水（0-3）由-58美元/吨降至-69.5美元/吨。
• 沪镍基差：由17310元/吨降至17210元/吨。

2.2 精炼镍进口

• 进口盈利：7814元/吨。
• 5月进口量：6855.38吨，同比下跌62.14%。

2.3 精炼镍-镍生铁价差关系

• 价差：精炼镍较镍生铁高480元/镍点。
• 5月产量：中国、印尼镍生铁产量合计13.63万金属吨，同比增加26.79%。

2.4 硫酸镍-精炼镍价差关系

• 硫酸镍产量：5月同比增速为7.28%，由负转正。
• 镍豆溶解硫酸镍：仍处于亏损状态。

2.5 精炼镍库存

• LME镍库存：6.54万吨，较上周下降1068吨。
• 上期所镍库存：1895吨，较上周下降65吨。

2.6 下游不锈钢产量及库存

• 不锈钢库存：无锡和佛山合计60.83万吨，较上周减少4.64万吨。
• 5月产量：302.46万吨，同比增加8.32%；6月产量大幅减少。

2.7 下游三元前驱体产量

• 5月产量：5.46万吨，同比增加21.42%。
• 811类型产量：1.57万吨，同比增加32.76%。
• 趋势：三元电池仍保持高镍化趋势。

2.8 终端消费：地产与基建

• 数据：与锌类似，地产与基建数据低迷，5月土地购置、新开工面积累计同比为负，竣工面积同比大幅下滑至-15.3%。
• 4月基建投资：累计同比为6.7%，环比上升0.2个百分点。

2.9 终端消费：新能源车

• 5月产量：50万辆，同比增长108.3%。

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第三部分：行情观点及操作建议

锌后期走势及操作建议

• 供给：欧洲天然气问题持续，电价高位，外盘供给偏紧；国内进口矿加工费高位，盈利窗口打开，进口或增加，有利于供给。
• 需求：镀锌开工率有所恢复，但国内疫情反复，需求偏弱。
• 库存：LME库存低位，周五大幅去库；国内交易所及社会库存去库速度加快，整体库存偏低。
• 结论：供需两弱，库存偏低，宏观压力减弱，锌价或震荡反弹。
• 交易建议：逢低做多。
• 风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷。

镍后期走势及操作建议

• 供给：印尼镍铁项目进展顺利，国内镍生铁进口增加；纯镍生产好转，进口盈利窗口打开。
• 需求：不锈钢产量因钢厂亏损和高库存压力下降，新能源领域三元前驱体订单增加，但硫酸镍仍亏损，企业转向采购MHP、高冰镍。
• 库存：LME及上期所库存持续低位，去库趋势明显。
• 结论：镍价仍偏空，短期维持震荡。
• 交易建议：暂时观望。
• 风险点：国内房地产市场暴雷、加息引发的宏观系统性风险。

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关键信息总结

• 锌价：短期震荡反弹，因欧洲能源问题导致供给偏紧，国内进口矿盈利窗口打开。
• 镍价：短期维持震荡，因不锈钢产量下降及新能源领域需求尚未完全释放。
• 库存：锌与镍库存均处于低位，去库速度加快。
• 需求：整体偏弱，但部分领域如新能源车、三元前驱体有所改善。
• 风险因素：欧洲能源问题、国内房地产市场、加息政策等。

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操作建议汇总

金属	操作建议	风险点
锌	逢低做多	欧洲天然气问题、房地产暴雷
镍	暂时观望	房地产暴雷、宏观系统性风险

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重要免责声明

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