20220710-广发期货-镍_不锈钢期货周报_44页_3mb

报告摘要

镍、不锈钢期货周报总结

核心内容

本报告对镍和不锈钢期货进行了详细的分析，涵盖供需情况、价格走势、库存变化、成本因素及操作建议等方面。主要观点聚焦于镍矿和镍铁供应恢复、新能源需求增长、不锈钢减产与成本下降等因素，以及它们对期货价格的影响。

镍分析

主要观点

镍矿和镍铁走弱，但短期让利空间受限。
印尼镍铁和中间品产能持续放量，国内镍板产量提升，进口纯镍补充货源。
下游钢厂减产，新能源需求逐步恢复。
仓单库存历史低位，需警惕挤仓反弹。
短期镍价具备一定产业支撑，跟随宏观信号指引，避免160000元/吨以下追空。
中期偏弱，延续反弹布空思路，建议滚动操作。
长期需综合需求复苏和供应增量，研判镍价估值水平。
下周主力合约参考运行区间：155000~170000元/吨。

逻辑

镍矿供应恢复，成本下降，但镍铁和中间品对纯镍的替代效应显著。
镍产业链中纯镍估值偏高，但随着产能释放，价格可能承压。
需求端新能源汽车高速发展，支撑镍价。
通胀高企和海外流动性收紧对镍价形成压力。

操作建议

跟随宏观指引，等待反弹再次布空机会。

风险因素

地缘政治风险
库存绝对值低位
高冰镍释放或消化能力不及预期
新能源超预期发展

产业链数据

印尼镍铁产量：2022年6月预计产量金属量9.92万吨，环比增长1.83%，同比增加33.22%。
中国镍铁进口量：2022年5月进口量49.21万吨，同比增加63.50%。
高冰镍与镍铁价差：约3.91万元/吨镍，高于经济性临界线3.3万元/吨镍，高冰镍转产动力充足。
镍矿进口量：2022年5月进口量环比增加7.31万吨，增幅17.45%。
镍矿港口库存：2022年5月全国镍矿港口库存232.1万吨，环比增加9.6万吨。
LME镍库存：2022年7月5日库存65430吨，周环比减少1068吨。
SHFE镍库存：2022年7月5日库存1895吨，周环比减少55吨。
国内精炼镍产量：2022年6月总产量16604吨，环比增加16.41%，同比增加17.28%。
精炼镍进口量：2022年5月进口量6553.551吨，同比减少63.62%。
不锈钢耗镍量：2022年Q3E耗镍量40.22万吨，环比增长0.32%。
不锈钢总需求：2022年Q3E总需求45.25万吨，环比增长5.04%。
原生镍供需平衡：2022年Q3E平衡量5.04万吨，环比增长5.04%。

不锈钢分析

主要观点

供应端，7月钢厂延续减产，但成本持续下降，生产利润逐步修复。
需求端，下游刚需补库，市场成交氛围好转。
社会库存连续六周下降，仓单库存偏低，08与09合约月差拉大。
操作上，区间操作或逢高沽空，但避免低位追空。
下周主力合约参考运行区间：16300~17300元/吨。

逻辑

不锈钢新增产能较多，存在远期偏弱预期。
镍矿、铬矿港口库存回升，成本端镍铁和铬铁价格走弱。
产业链利润压制明显，关注不锈钢消费情况。

策略

区间操作或逢高沽空，但避免低位追空。

风险因素

原料端价格变化超预期
国内需求超预期
宏观刺激政策超预期

产业链数据

不锈钢粗钢产量：2022年6月产量275.88万吨，环比下降8.79%，同比下降8.72%。
不锈钢冷轧产量：2022年6月产量109.98万吨，环比下降9.54%，同比下降11.9%。
300系不锈钢库存：2022年7月7日库存40.97万吨，周环比下降8.45%。
304不锈钢价格：7月8日价格17500元/吨，周环比上涨100元/吨。
镍板与不锈钢比值：7月8日比值10.29，周环比下降0.28。
不锈钢生产成本：304冷轧成本16672元/吨，外购高镍铁成本17562元/吨，一体化成本17872元/吨。
不锈钢生产利润：废不锈钢工艺利润5.0%，外购高镍铁工艺利润-0.4%，一体化工艺利润-2.1%。
不锈钢表观消费量：2022年5月表观消费量248.5万吨，环比增长4.6%，同比减少5.4%。
不锈钢净出口量：2022年1-5月净出口量同比减少4.43%。
不锈钢社会库存：2022年7月7日社会库存总量81.63万吨，周环比下降3.60%。
不锈钢仓单库存：2022年7月8日仓单库存周环比下降19.07%至0.93万吨。

数据来源

本报告数据来源于Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心。

总结

镍和不锈钢期货市场在2022年7月表现出震荡整理和区间操作的趋势。镍矿和镍铁供应恢复，但短期内让利空间受限，印尼产能扩张对镍价形成压力，但新能源需求逐步恢复提供支撑。不锈钢方面，钢厂减产与成本下降共同作用，但库存下降和需求释放使市场保持活跃。整体来看，市场需关注宏观信号、库存变化及供需平衡情况，以制定合适的交易策略。

展开完整摘要