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供应压力仍在，镍价延续弱势总结

核心内容

本周镍价在宏观面情绪主导下延续跌势，主要受全球经济衰退担忧及原油价格下跌影响。国内沪镍主力2208合约周内下跌2.54%，而LME镍3月合约微涨0.05%。市场整体呈现供应增加与需求疲软并存的态势，导致镍价持续承压。

主要观点

1. 镍价走势

• 沪镍主力合约周内下跌2.54%，LME镍微涨0.05%，显示不同市场对镍价的预期分化。
• 市场情绪偏空，贸易商将报价合约换至2208合约，导致07-08合约价差拉大至1.5万元/吨。
• 现货升水大幅上升，金川镍、俄镍、镍豆分别报升水17000元/吨、14000元/吨、7000元/吨。

2. 现货市场

• 现货市场交投氛围转好，下游刚需客户积极采购。
• 镍豆生产硫酸镍经济性下降，且合金仍以镍板为主，导致镍豆现货几乎无成交。
• 随着近月合约移仓完成及进口补给到货，预计下周现货升贴水将回落。

3. 镍矿市场

• 海运费有所回落，苏高里-连云港由23美元/湿吨降至21美元/湿吨。
• 菲律宾进入出货高峰期，镍矿港口库存底部回升。
• 国内镍铁价格持续下行，工厂亏损导致7月减产力度加强，矿端需求走弱。
• 镍矿价格继续下调，低镍矿报价维持35美元/湿吨，中镍矿由80降至76美元/湿吨，高镍矿仍报120美元/湿吨。

4. 镍铁市场

• 国内6月镍铁产量环比下降9.45%，7月减产力度继续加强。
• 印尼镍铁产量环比增加1.2%，同比增加30.2%，且印尼镍铁回流量增加，加剧市场供应过剩。
• 高镍铁价格下跌40至1305元/镍，显示市场对镍铁需求疲软。

5. 不锈钢市场

• 由于疫情管控升级及物流不确定性，市场采购和提货活跃，库存持续下降。
• 不锈钢库存降至60.9万吨，其中300系库存下降3.77万吨，库存压力显著缓解。
• 不锈钢价格受镍价下跌拖累偏弱运行，但预计下行空间有限。若需求好转或镍价止跌，价格或小幅反弹。

6. 硫酸镍市场

• MHP供应持续增加，MHP系数继续下调。
• 镍价下跌导致市场看跌情绪浓厚，企业主动让利出货，硫酸镍价格不断下调。
• 需求端偏好采购镍中间品代工硫酸镍，对高价硫酸镍需求有限。

7. 库存情况

• 全国港口镍矿库存增加至712万吨，中镍矿增加36万湿吨，低镍矿增加4.3万湿吨，高镍矿小幅下降。
• 不锈钢库存下降4.6万吨至60.9万吨，300系库存下降显著。
• 上期所电解镍库存下降至1895吨，伦镍库存下降至6.5万吨。

关键信息

• 供应端：印尼镍铁产量持续增加，全球镍供应压力显现；国内精炼镍产量回升，但需求疲软。
• 需求端：不锈钢需求疲弱，钢厂减产；新能源领域镍需求仍强劲。
• 价格走势：镍价延续弱势，但不锈钢价格下行空间有限；硫酸镍价格持续下跌。
• 市场预期：短期内镍价或继续承压，但随着供应端调整和需求端改善，价格可能企稳反弹。

行情展望

• 镍价：预计在供应增加与需求疲弱的双重压力下，镍价仍将延续弱势。
• 不锈钢：库存压力缓解，但镍价下跌拖累不锈钢价格，预计短期偏弱，若需求回暖或镍价止跌，价格或小幅反弹。
• 硫酸镍：受MHP供应增加及市场看跌情绪影响，价格持续下跌，需求端偏好镍中间品。
• 镍矿：价格继续承压，但菲律宾出货高峰期及海运费回落可能带来一定支撑。

数据来源

• 图表1-8：来自Mysteel及新湖期货研究所。
• 图表9-11：来自Mysteel、新湖期货研究所及WIND。

分析师信息

• 分析师：李瑶瑶
• 审核人：孙匡文
• 执业资格号：F3060236
• 投资咨询资格号：Z0014443
• 联系方式：liyaoyao@xhgh.net.cn