20230228-开源证券-极米科技-688696.SH-公司信息更新报告_2022Q4业绩超市场预期_净利率环比提升显著_4页_895kb
报告摘要
极米科技 (688696.SH) 2022Q4业绩总结
核心内容
极米科技于2023年2月28日发布2022年业绩快报，显示公司全年实现营收42.2亿元（+4.6%），归母净利润5.2亿元（+6.7%），扣非净利润4.5亿元（+4.3%）。其中，2022Q4营收13.4亿元（-3.9%），归母净利润1.9亿元（+1.7%），扣非净利润1.7亿元（+3.5%）。尽管Q4营收略有下降，但净利率环比提升显著，达到13.9%（+0.8pct）和12.8%（+0.9pct），显示出公司盈利能力的增强。
主要观点
- 业绩表现超预期：2022Q4业绩表现优于市场预期，尤其在净利率方面有明显提升。
- 盈利预测上调：基于Q4表现，分析师上调2022-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为5.2亿元、6.2亿元和7.3亿元，对应EPS分别为7.4元、8.9元和10.5元。
- 估值持续下降：当前PE为27.5倍，2023年PE为22.9倍，2024年PE为19.3倍，显示出市场对公司未来盈利能力的乐观预期。
关键信息
2022Q4业绩亮点
- 外销增长：尽管内销受疫情影响，但外销自主品牌仍保持正增长，尤其是日本阿拉丁收入恢复正增长。
- 新品发布：2023年国内推出极米H6与极米Play2两款新品，其中极米H6主打无损4K光学变焦，预售价6949元，有助于填补价格带空白。
- 便携式产品：推出便携式新品MoGo2Pro，进一步拓展外销产品结构。
- 内容合作：2022年三季度通过与MTK合作拿到Netflix认证，提升内容端竞争力。
盈利能力分析
- 净利率提升：2022年归母净利率为12.2%（+0.2pct），扣非净利率为10.6%（+0pct）。
- Q4净利率环比提升：2022Q4归母净利率环比提升6.8pct，主要得益于销售规模增长对费用的摊薄。
- 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为5.2亿元、6.2亿元和7.3亿元，对应EPS分别为7.4元、8.9元和10.5元。
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2828 | 4038 | 4222 | 5086 | 6006 |
| YOY(%) | 33.6 | 42.8 | 4.6 | 20.5 | 18.1 |
| 归母净利润（百万元） | 269 | 483 | 516 | 620 | 733 |
| YOY(%) | 187.8 | 79.9 | 6.6 | 20.2 | 18.3 |
| 毛利率(%) | 30.3 | 35.9 | 36.0 | 37.0 | 37.0 |
| 净利率(%) | 9.5 | 12.0 | 12.2 | 12.2 | 12.2 |
| ROE(%) | 34.4 | 17.5 | 16.5 | 17.5 | 18.1 |
| P/E(倍) | 52.7 | 29.3 | 27.5 | 22.9 | 19.3 |
| P/B(倍) | 18.1 | 5.1 | 4.5 | 4.0 | 3.5 |
风险提示
- 新品销售不及预期：新品市场接受度可能低于预期。
- 原材料价格波动：原材料成本上涨可能影响盈利能力。
- 海外高通胀：海外市场需求可能受到高通胀影响。
估值与投资建议
- 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现将强于市场。
- 盈利预测：2022-2024年公司盈利有望持续增长，净利率维持稳定。
- 市场预期：当前股价对应PE为27.5倍，2023年PE为22.9倍，2024年PE为19.3倍，显示市场对公司未来增长的乐观态度。
总结
极米科技2022Q4业绩表现超出市场预期，净利率显著提升，显示公司盈利能力增强。公司通过新品发布和外销拓展，有望在2023年进一步提升市场份额和盈利能力。尽管存在一定的市场风险，但分析师认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。
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