20250909-开源证券-极米科技-688696.SH-公司信息更新报告_新增持股计划_聚焦净利率及境外市场营收提升_4页_884kb

极米科技（688696.SH）员工持股计划与盈利预测分析

1. 公司概况

• 行业：家用电器/黑色家电
• 股票代码：688696.SH
• 主要业务：消费级投影领域龙头，拓展车载及商用业务。
• 当前估值：PE为31.3-21.0倍（2025-2027年）。

2. 投资评级与目标价

• 评级：维持“买入”评级，目标价区间31.3-21.0倍PE。
• 目标市值：90.57亿元。
• 核心观点：公司产品、品牌及技术壁垒强，车载及商用业务增长可期。

3. 新增员工持股计划

• 计划规模：约139.89万股，占总股本2%。
• 覆盖员工：337人（含董监高5人，不含独立董事）。
• 考核指标：
  • 2025-2028年：主要产品销量、境外营业收入、净利率（分年度目标逐步提升）。
  • 达标条件明确，解锁比例与业绩强绑定，彰显长期发展信心。

4. 业绩考核目标

• 销量目标：2025-2028年销量基准台数分别为110/113/116/119万台（年递增约2.5%）。
• 境外收入：由2024年员工持股计划调整，2025/2026年境外收入目标从10.04/10.5亿元增至10.8/11亿元，反映海外拓展信心。
• 净利率提升：从2025年3.5%逐步增至2028年5.0%，近年毛利率持续提升（2023年31.3%，预计2027年达34.1%）。

5. 财务预测与盈利预期

• 2025-2027年：归母净利润预计从289亿增至431亿，同比增速140.9%-18.2%，EPS从4.14元增至6.16元。
• 增长驱动：车载及商用业务新收入来源，高毛利新品迭代推动净利率稳步提升。

6. 风险提示

• 内销市场竞争加剧；车载业务量产不及预期；海外需求波动风险。

7. 分析师观点

• 吕明/骆扬：业绩考核目标具体且区间目标上调，绑定核心员工利益，维持“买入”评级。