20230723-华联期货-铜周报_空调产销量大增_铜需求淡季不淡_8页_635kb

铜行业分析报告总结（2023年7月）

宏观与地缘政治

1. 全球粮食危机风险加剧：俄罗斯暂停执行黑海运粮协议，可能导致乌克兰粮食出口中断，引发国际粮价波动，并间接影响工业品需求（如铜）。
2. 中国经济数据：上半年GDP同比增长5.5%，一、二季度增速分别为4.5%和6.3%，经济复苏动能增强。

全球铜供需格局

1. 供需缺口扩大：2023年1-5月全球精炼铜供应短缺2407万吨，5月消费量达23889万吨，缺口达1752万吨，支撑铜价。
   • 智利铜产量同比降14%，秘鲁产量激增35%，全球产量增速放缓。
2. 中国供需动态：6月精炼铜产量1097万吨（同比增长13.6%），7月预计产量90.2万吨（环比降17.2%）；进口精炼铜2.98万吨，环比增101%；废铜进口同比增291%。

国内铜市场动态

1. 价格与库存：沪铜主力合约突破前期高点，7月20日社会库存环比增0.2万吨；保税区库存稳定。
2. 冶炼利润：国内铜精矿TC价格创近年新高（9380美元/干吨），冶炼利润良好，支撑产量。
3. 终端需求：
   • 新能源与家电：高温天气导致空调产销量大增，新能源汽车6月销量同比增35.2%，渗透率达28.3%。
   • 电力投资：电网投资“十四五”规划累计超2.9万亿，“十五五”期间特高压需求持续增长。
   • 可再生能源：风电、太阳能发电装机同比增速显著（分别+174%、+229%），推动铜需求。

操作建议

• 期货策略：滚动做多沪铜2309合约，支撑位67000元/吨。
• 期权建议：买入看涨期权。

风险与挑战

1. 需求疲软：地产行业低迷，终端消费需政策支持。
2. 库存压力：社会库存小幅累库，可能抑制短期铜价。

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