20240301-西南证券-森麒麟-002984.SZ-2023年年报点评_轮胎产销量大增_盈利水平提升明显_7页_1mb

森麒麟（002984）2023年年报点评

事件概述

公司发布2023年年报，实现营业收入7842亿元，同比增长2463%；归母净利润1369亿元，同比增长7088%。Q4单季营业收入21亿元，同比增长3619%；归母净利润375亿元，同比增长16978%。

行业与公司分析

轮胎行业复苏：2023年国内橡胶轮胎外胎产量同比增长155%，出口增长116%；公司轮胎产量29.23亿条，销量29.26亿条，同比分别增长3298%和2928%。

盈利能力提升：受原材料价格下降影响，2023年公司毛利率为25.21%，净利率17.45%，同比分别提升4.71和4.72个百分点。

销售网络扩张：在国内市场铺设“麒麟云店”，累计注册门店用户超5万家；配套市场坚持高端化路线，新增小鹏飞行汽车轮胎项目。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润复合增长率279%，营业收入年复合增长1697%。
• 估值：给予公司2024年16倍PE，对应目标价4288元，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、国际贸易摩擦、汇率波动及项目投产不及预期。