20220716-天风证券-长城汽车-601633.SH-Q2归母净利润大幅改善_产品结构持续优化带动智能化电动化转型_6页_913kb

长城汽车（601633）Q2业绩总结

核心内容

长城汽车在2022年第二季度实现了归母净利润的大幅增长，主要得益于卢布升值带来的汇兑损益提升以及产品结构的持续优化。尽管公司整体面临疫情及供应链紧张的挑战，但其在智能化和电动化转型方面持续推进，展现出较强的发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司预计2022年H1归母净利润为53-59亿元，同比增长50.2%-67.2%；22Q2归母净利润同比增长94.1%-125.8%，但扣非归母净利润仍同比下降33.8%-67.0%。
• 产品结构优化：20万元以上车型销售占比提升至14%，智能化车型占比达85%；基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比达69%。
• 产销情况：公司自5月复工复产后，产销环比改善，6月销量同比增长0.52%，环比增长26.38%。其中，坦克品牌表现突出，销量同比增长99.13%，环比增长77.82%。
• 新车型发布：多个子品牌在2022年下半年推出新车型，包括欧拉品牌的芭蕾猫、闪电猫、朋克猫；哈弗大狗追猎版；WEY品牌的拿铁DHT-PHEV及圆梦、坦克300新版、坦克700；沙龙品牌的机甲龙等。
• 投资建议：公司22-24年净利润预测分别为90.75亿元、112.05亿元、148.89亿元，对应PE从35.24倍调整至21.48倍。维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

财务数据概览

2022年H1销量情况

财务比率

风险提示

• 新车交付量不及预期
• 新能源汽车渗透率增长不及预期
• 芯片及动力电池等零部件供应不稳定
• 原材料价格上涨幅度过大
• 疫情影响车辆销售
• 新产品推出不及预期
• 业绩预告为初步测算结果，以半年报为准

未来展望

公司正处在电动化与智能化转型的关键节点，短期因疫情和供应链问题导致业绩承压，但随着新车型的陆续发布和产能释放，下半年有望受益于购置税减免政策，实现销量和盈利的稳步提升。此外，公司加大研发投入，推动品牌向上，具有较强的市场竞争力和增长潜力。