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2017年第47周投资周报总结

核心内容概述

2017年第47周（11月13日至11月17日），A股市场呈现显著分化，上证50指数持续走强，而中小创指数则大幅回调。与此同时，央行通过公开市场操作净投放大量资金，市场流动性维持紧平衡状态。债券市场在监管政策影响下出现调整，商品市场整体下行，股指期货基差走势也反映出市场结构的分化。私募机构对市场走势、行业配置及策略调整提出了各自的观点。

主要观点与关键信息

一、上周市场表现

• 股市分化明显：上证50上涨2.67%，沪深300上涨0.22%，而创业板指下跌3.51%，中证500下跌4.21%。
• 资金面变化：央行累计净投放8,100亿元，7天质押回购加权利率下行至3.2785%。
• 市场风格切换：白马股受资金追捧，而中小盘股普遍下跌，显示市场风格向价值股倾斜。
• 私募调研情况：236家私募对91家深市上市公司进行调研，重点关注电子、医药生物、电气设备等板块。

二、股票策略

1. 名禹资产

• 控制仓位，优中选优，以价值投资为核心策略。
• 市场分化持续，价值板块仍是配置重心。
• 金融监管政策落地，短期对市场风险偏好造成影响，但长期有利于市场规范。

2. 大钧成长

• 市场进入结构性行情，关注通信、消费电子、半导体、新能源汽车、创新药等成长方向。
• 预计市场将进入3,600点的上涨区间，当前处于3-3浪行情的小4调整。
• 金融监管政策属于利空出尽，对市场是利好。

3. 大钧价值

• 市场仍为结构性行情，建议配置低估值蓝筹股与优质成长股。
• 基本面平稳，但短期资金面影响市场表现。
• 偏多仓位维持，继续看好消费、医药、金融等板块。

4. 大钧港股

• 恒指高位震荡，市场分化严重，短期超额收益有限。
• 配置以行业龙头为主，估值合理但短期效应不明显。
• 中性仓位管理，关注H股资金流入变化。

5. 泓信投资

• 市场波动加剧，但积极因素仍存，不必过分悲观。
• 金融监管政策对非标资产冲击较大，对股票市场影响有限。
• 预计四季度市场将出现估值切换，白马股可能面临泡沫化风险，建议逐步配置优质个股。
• 重点关注消费、科技、医药等板块。

6. 暖流资产

• 市场进入年终估值切换时点，建议关注价值个股。
• 金融监管与流动性风险加剧，需谨慎应对。
• 保持中仓位，关注四季度资金面与基本面的配合。

三、债券策略

1. 大钧资产

• 基本面平稳，但收益率上行压力较大。
• 建议降低仓位、缩短久期，关注资管新规对市场行为的影响。
• 利率债曲线出现蝶式变化，信用债曲线显著上行。

2. 泓信投资

• 债券市场遭遇调整，收益率快速上行，国债期货跌幅明显。
• 建议关注低成本资金供给、市场信心恢复和金融监管影响。
• 长期拐点值得关注，特别是国债市场。

四、宏观策略

• 泓信投资：
  • 大宗商品价格继续下跌，黑色系商品面临供需两弱局面。
  • 焦炭相对焦煤/螺纹钢/热卷的比值扩大，镍豆作为交割品可能制约沪镍上涨。
  • 市场对经济增长模式预期转变，未来政府可能更关注公平与民生。

行业与主题配置建议

• 行业配置：继续看好消费、医药、TMT等板块，同时关注低估值、高分红的银行、保险、建筑、电力等。
• 主题投资：关注5G、芯片、一带一路、雄安新区、PPP、ST摘帽等主题。
• 风格配置：四季度市场风格偏重蓝筹股，资金抱团现象加剧，需关注分化风险。

附录：分析师信息

• 组长、首席分析师：高昕炜，CFA，北京理工大学数学与应用数学学士，运筹学与控制论硕士，拥有十年证券从业经验。
• 助理研究员：
  • 黎惠成：广东工业大学计算机应用硕士，曾任职于深圳证券信息有限公司、平安证券。
  • 赵星宇：复旦大学计算数学硕士，2017年加入华创证券研究所。

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总结

本周市场表现分化明显，上证50强势，中小创回调，金融监管政策落地引发市场波动。私募机构普遍看好结构性行情，建议关注消费、科技、医药等成长板块及低估值蓝筹股。债券市场受监管影响出现调整，收益率上行，需关注政策对市场行为的长期影响。宏观上，经济增速放缓，商品价格回落，金融去杠杆可能对市场造成持续影响，需警惕高估值个股风险。