20180709-申万宏源-定增市场周报_农行千亿定增落地_发审维持慢节奏_10页_673kb

定增市场周报总结 2018.07.02-2018.07.08

核心内容概览

2018年7月2日至7月8日期间，A股定增市场表现显著，农业银行以1000亿元募资额成为迄今为止A股最大定增项目。同时，市场整体呈现发行放缓、倒挂率上升、解禁收益分化等特征。

主要观点

• 定增募资规模激增：上周共3宗定增项目发布，实际募资金额达1033.62亿元，环比增长54.2倍，其中农业银行以1000亿元募资额成为最大定增项目，发行折价率为-14.74%。
• 竞价项目表现不佳：上周仅1宗竞价项目英飞拓发行，折价率9.66%，实际募资额仅为预计的87.6%。而本周即将解禁的5宗竞价项目均处于破发状态，浮动收益率均值为-27.52%，相对同期沪深300指数超额收益率为-21.07%。
• 解禁收益分化明显：上周13宗项目解禁，总解禁资金302.9亿元，环比增长140.4%。竞价项目解禁收益率均值为-28.42%，定价项目解禁收益率均值为67.15%，其中美盛文化解禁收益率高达163.37%，而维尔利则为-40.43%。
• 发审节奏放缓，倒挂率创新高：证监会批准项目数量减少，导致定增市场整体进程放缓。截至7月9日，倒挂项目达34宗，占比24.46%，整体平均倒挂率升至30.60%，创年内新高。
• 部分项目调整预案：兰太实业、智飞生物、延长化建等公司对定增预案进行修改，包括调整发行价格、增发股数、募资规模等，反映出市场环境变化及公司战略调整。
• 部分项目终止实施：盛讯达、国泰集团、西藏城投等公司因交易方案变更或资本市场环境变化，终止了定增项目。

关键信息汇总

1. 定增市场发行概况

• 上周定增项目：共3宗，实际募资1033.62亿元，环比增长54.2倍。
• 农业银行：募资额达1000亿元，为A股最大定增项目，发行折价率为-14.74%。
• 英飞拓：唯一竞价项目，折价率9.66%，募资6亿元，仅为预计的87.6%。
• 三钢闽光：定价项目，折价率37.08%，募资27.62亿元。
• 发审进展：新增9宗项目，发审委通过4宗，证监会批准1宗，环比减少。

2. 解禁收益分析

• 上周解禁项目：共13宗，解禁资金302.9亿元，环比增长140.4%。
• 竞价项目：3宗，解禁收益率均值-28.42%，其中南京新百解禁收益率-58.61%。
• 定价项目：10宗，解禁收益率均值67.15%，其中安信信托、世荣兆业、京山轻机解禁收益率居前三。
• 本周解禁项目：14宗，解禁资金97.23亿元，环比下降69.46%。
• 竞价项目：5宗，均破发，浮动收益率均值-27.52%。
• 定价项目：9宗，浮动收益率均值20.30%，美盛文化浮动收益率最高为163.37%，维尔利为-40.43%。

3. 定增进程概览

• 新增预案：9宗，其中3宗竞价，6宗定价。
• 发审委通过：4宗，其中1宗竞价，3宗定价。
• 证监会批准：1宗，为定价项目。
• 倒挂项目：34宗，占比24.46%，整体平均倒挂率升至30.60%，创年内新高。
• 行业倒挂率：建筑装饰、通信、非银金融等行业倒挂率较高。

4. 定增预案修改与终止

• 兰太实业：新增收购标的中盐昆山100%股权，发行价格由10.82元下调至8.59元，折价率4.45%。
• 智飞生物：减少“智飞龙科马生物制药产业园（A区）项目之研发中心项目”募投资金，由23.5亿元调减至21亿元。
• 延长化建：因利润分配方案实施，发行价格小幅下调，募资规模小幅上调。
• 盛讯达：交易方案由发行股份变更为现金支付。
• 国泰集团：取消募集配套资金。
• 西藏城投：因资本市场环境变化，拟终止定增项目。

行业表现

• 非银金融、房地产行业：平均解禁收益居前，分别为196.1%和132.6%。
• 商业贸易、建筑装饰行业：解禁收益较低，分别为-58.6%和-57.5%。
• 倒挂率较高的行业：建筑装饰、通信、非银金融等。

市场动态与影响

• 农业银行的巨额定增推动了整体募资规模的大幅增长。
• 竞价项目普遍面临破发风险，市场情绪偏谨慎。
• 证监会审批节奏放缓，对市场产生一定的抑制作用。
• 多家公司因市场环境变化调整定增方案，甚至终止项目，显示出对市场不确定性的担忧。

总结

2018年7月2日至7月8日期间，A股定增市场呈现出募资规模激增与市场情绪谨慎并存的特点。农业银行的千亿定增成为市场焦点，而竞价项目普遍破发，显示市场对定增定价机制的不信任。同时，倒挂率上升至30.60%，反映市场对定增项目估值的担忧。部分公司因交易方案变更或市场环境变化，调整或终止定增计划，显示出定增市场在2018年的不确定性。