深度报告-2026-03-01-开源证券-行业周报_三月煤矿复产增多_中东局势有望持续催化煤价_31页_3mb

报告摘要

2026年3月1日发布的煤炭行业周报指出，当前煤炭行业整体呈现企稳回升趋势，投资评级为“看好（维持）”。报告认为，动力煤和炼焦煤价格已到达拐点右侧，具备向上反弹的潜力。同时，煤炭板块在估值方面处于低位，具备周期与红利双重投资逻辑。

动力煤价格走势：截至2月27日，秦港Q5500动力煤平仓价为745元/吨，环比上涨18元/吨，涨幅2.48%。动力煤价格已恢复至预期的煤电盈利均分线750元/吨附近，并保持窄幅波动。
炼焦煤价格走势：截至2月28日，京唐港主焦煤报价1660元/吨，从2025年七月初的1230元/吨反弹。焦煤期货价格从6月初的719元/吨反弹至当前的1155元/吨，累计涨幅60.9%。
行业投资逻辑：动力煤价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个阶段。预计煤价最终将上穿至860元/吨，即电厂报表盈亏平衡线。炼焦煤价格则可通过与动力煤价格的比值（2.4倍）作为参考，对应目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
投资建议：基于周期与红利双逻辑，推荐四条主线：
- 周期逻辑：动力煤【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】
- 红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】
- 多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】
- 成长逻辑：【新集能源、广汇能源】

港口价格：秦港Q5500动力煤平仓价上涨至745元/吨，环比上涨2.48%；广州港神木块Q6100库提价下跌至1089元/吨，跌幅1.54%。
产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价下跌至660元/吨，跌幅4.35%；榆林Q5500坑口价上涨至540元/吨，涨幅2.86%；大同Q5600坑口价上涨至540元/吨，涨幅2.86%。
长协价格：2026年2月动力煤长协价格微跌至680元/吨，跌幅0.58%。
国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨至117.4美元/吨，涨幅2.14%；纽卡斯尔FOB（Q5500）价格小涨至87美元/吨，涨幅3.20%。
港口库存：环渤海库存小涨至2395.8万吨，涨幅1.84%；长江口库存大涨至648万吨，涨幅4.85%；广州港库存小涨至198万吨，涨幅3.56%。
煤炭生产：晋陕蒙442家煤矿开工率下跌至67.6%，跌幅15.61%。
沿海八省电厂：电厂日耗大涨至157.5万吨，涨幅32.24%；库存小涨至3402.3万吨，涨幅2.85%；可用天数大跌至21.6天，跌幅22.30%。
海运费：国内海运费价格大涨，秦皇岛-广州运费上涨至39.6元/吨，涨幅20.73%。

港口价格：京唐港主焦煤价格持平，为1660元/吨。
产地价格：山西吕梁主焦煤价格大跌至1310元/吨，跌幅6.43%；古交肥煤价格持平。
国际价格：海外焦煤价格微涨，澳洲产焦煤到岸价下跌至1706元/吨，跌幅3.82%。
焦钢价格：焦炭现货价大跌至1300元/吨，跌幅5.80%；螺纹钢现货价持平，为3200元/吨。
焦钢厂需求：小型焦化厂开工率大涨至49.03%，涨幅10.55%；日均铁水产量小涨至233.3万吨，涨幅1.20%；钢厂盈利率环比大涨至39.82%，涨幅3.32%。
炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量大跌至829万吨，跌幅7.15%；样本钢厂库存总量小跌至793万吨，跌幅3.35%。
焦炭库存：国内样本钢厂焦炭库存小跌至675万吨，跌幅1.96%。
钢材库存：国内主要钢厂钢材库存大涨至221万吨，涨幅8.29%。

煤炭板块：截至2026年2月27日，煤炭板块平均市盈率（PE）为16.52倍，位列A股全行业倒数第6位；市净率（PB）为1.49倍，位列A股全行业倒数第7位。
主要煤炭上市公司：本周煤炭指数大涨5.92%，跑赢沪深300指数4.84个百分点。涨幅前三为江钨装备（+38.99%）、兖矿能源（+2.13%）、中煤能源（+5.2%）；跌幅前三为郑州煤电（-11.89%）、神火股份（-8.64%）、山西焦煤（-5.16%）。