20181210-申万宏源-煤炭行业周报_全国高风险煤矿体检_促煤价反弹_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.12.03-2018.12.09）

核心内容

2018年12月初，煤炭行业迎来传统旺季，动力煤价格震荡上行，而炼焦煤和焦炭价格则受宏观经济影响出现下跌趋势。本文主要分析了煤炭市场供需变化、价格走势及行业投资逻辑，并推荐了相关标的。

主要观点

• 政策因素推动煤价反弹：国务院安委会对高风险煤矿进行体检，并关停部分煤矿，叠加陕西等地环保督查，导致煤矿停产，坑口动力煤价格企稳反弹。
• 南方雨雪天气提振需求：南方地区雨雪天气促使下游需求增加，进一步推动动力煤价格反弹。
• 焦煤焦炭价格承压：由于钢价下跌及环保限产，炼焦煤和焦炭价格持续下跌，产业链投资逻辑受挫。
• 国际油价上涨，煤价相对承压：欧佩克达成减产协议，国际油价上涨，但煤价与油价的比值下降，煤价相对承压。
• 港口运力受阻，调出量下降：秦港因封航导致调出量大幅下降，库存上升，但南方天气提振了港口成交活跃度。
• 电厂日耗回升，库存高位：六大电厂日均耗煤环比上升，但库存仍处于高位，需求未明显增加。
• 运力积压，海运费下跌：国内主要航线海运费环比下跌，国际航线则因澳洲煤炭价格上涨略有回升。

关键信息

动力煤市场

• 产地价格：山西大同、内蒙古、山东兖州等地动力煤价格环比持平或小幅下跌。
• 港口价格：环渤海动力煤价格指数保持稳定，秦港5500大卡动力煤价格环比小幅上涨。
• 国际价格：国际动力煤价格指数环比小幅上涨，澳洲纽卡斯尔港价格显著上升。

炼焦煤市场

• 产地价格：山西、河北、山东、安徽、贵州等地炼焦煤价格整体稳中有涨。
• 国际价格：澳洲主焦煤价格保持稳定。

无烟煤市场

• 阳泉无烟煤：洗中块价格环比上涨，洗小块价格保持稳定。
• 晋城无烟煤：各等级无烟煤价格环比持平。

喷吹煤市场

• 阳泉喷吹煤：各等级喷吹煤价格保持稳定。
• 长治喷吹煤：喷吹煤价格环比持平。

运输市场

• 秦港调出量下降：受封航影响，秦港调出量下降12.16%，库存上升3.66%。
• 海运费波动：国内主要航线平均海运费环比下跌7.53%，国际航线因澳洲煤炭价格上涨而略有上升。

行业投资建议

动力煤板块

• 估值优势：动力煤龙头标的处于低估值状态，具备高分红、高股息特性。
• 推荐标的：中国神华、陕西煤业，因其估值低且具备稳定现金流。
• 其他关注：现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源，因烯烃价格维持高位震荡。

炼焦煤板块

• 价格承压：受钢价下跌影响，炼焦煤和焦炭价格下跌，投资逻辑存在瑕疵。

表格摘要

投资逻辑

• 动力煤板块：政策推动、需求回升，价格反弹，估值处于低位，具备高分红、高股息特性。
• 炼焦煤板块：价格受钢价下跌影响承压，投资逻辑存在瑕疵。
• 运力与海运费：部分港口封航导致运力积压，海运费承压下跌。
• 宏观经济：整体宏观经济预期悲观，对焦煤焦炭产业链形成压力。

结论

尽管炼焦煤和焦炭价格承压，但动力煤板块因政策推动和需求回暖，价格企稳反弹，估值处于绝对底部，具备投资价值。推荐关注动力煤龙头标的中国神华、陕西煤业，以及现代煤化工标的中煤能源。