深度报告-2026-03-09-开源证券-行业点评报告_中东局势短期难以结束_煤价有望持续催化_30页_4mb

煤炭行业周报总结

核心内容

• 投资评级：看好，维持
• 行业走势：煤炭指数本周小幅上涨 $3.79%$，跑赢沪深300指数4.86个百分点
• 煤价动态：动力煤价格微跌，但已接近预期的盈利均分线；炼焦煤价格受供需基本面影响，期货价格反弹
• 市场逻辑：煤价已到达政策修复目标的右侧，周期与红利双逻辑支撑煤炭板块
• 行业主线：建议关注四条主线，包括周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性及成长逻辑
• 风险提示：经济增速下行、进口煤大增、可再生能源加速替代

主要观点

动力煤市场

• 价格波动：秦港Q5500动力煤平仓价为743元/吨，环比微跌 $0.27%$
• 长协价格：2026年3月动力煤长协价格微涨，达到682元/吨
• 行业趋势：随着取暖旺季到来和政策修复，动力煤价格有望继续反弹
• 盈利均分线：预计煤价达到750元/吨为理想目标，上穿电厂报表盈亏平衡线860元/吨

炼焦煤市场

• 价格波动：京唐港主焦煤报价1580元/吨，环比下跌 $4.82%$
• 期货走势：焦煤期货价格小涨，修复与现货的贴水
• 供需基本面：焦化厂开工率分化，日均铁水产量小跌，钢厂盈利率大跌
• 库存变化：独立焦化厂及样本钢厂炼焦煤库存总量及可用天数均大跌

国际市场

• 进口煤价：印尼Q5500进口煤价上涨，澳洲Q5500到岸价大涨
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC(Q6000)价格微跌，FOB(Q5500)价格微涨
• 能源价格：布油及天然气价格大涨，对煤价形成间接支撑

关键信息

市场表现

• 煤炭指数：本周小涨 $3.79%$
• 估值表现：煤炭板块PE为17.63倍，PB为1.55倍，均处于A股倒数位置
• 公司表现：多数煤炭上市公司上涨，涨幅前三为广汇能源、中煤能源、蓝颜控股；跌幅前三为江钨装备、路安环能、山西焦化

产业链分析

• 港口价格：秦港Q5500动力煤价格微跌，环渤海港库存大涨
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省煤矿开工率大涨至 $81.9%$
• 电厂数据：沿海八省电厂日耗大涨，库存小幅下降，可用天数大跌
• 三峡水库：水位微跌，但出库流量大涨

煤种价格

• 动力煤：国内与进口价差为-41.5元/吨，价格优势显著
• 炼焦煤：国内山西产地价格持平，澳洲到岸价大涨，与国内价差为-217元/吨
• 无烟煤：晋城Q7000无烟中块价格大跌 $9.28%$，阳泉Q7000无烟中块价格小跌 $6.45%$

投资建议

• 周期逻辑：关注晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能
• 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业
• 多元化铝弹性：神火股份、电投能源
• 成长逻辑：新集能源、广汇能源

重点数据与图表

• 图1：煤炭指数跑赢沪深300指数
• 图2：主要煤炭上市公司上涨
• 图3：煤炭板块平均市盈率
• 图4：煤炭板块市净率
• 图5：港口价格微跌
• 图6：晋陕蒙产地价格分化
• 图7：动力煤长协价格微涨
• 图8：BSPI价格指数微涨
• 图9：CCTD价格指数微涨
• 图10：NCEI价格指数小涨
• 图11：CECI指数小涨
• 图12：纽卡FOB价格小涨
• 图13：国内与进口煤价差
• 图14：布油现货价大涨
• 图15：天然气收盘价大涨
• 图16：晋陕蒙煤矿开工率大涨
• 图17：山西煤矿开工率
• 图18：内蒙古煤矿开工率
• 图19：陕西煤矿开工率
• 图20：电厂日耗大涨
• 图21：电厂日耗农历数据
• 图22：电厂库存小幅下降
• 图23：电厂库存农历数据
• 图24：电厂可用天数大跌
• 图25：电厂可用天数农历数据
• 图26：三峡水库水位微跌
• 图27：三峡水库出库流量大涨
• 图28：甲醇开工率微跌
• 图29：甲醇开工率农历数据
• 图30：尿素开工率微涨
• 图31：尿素开工率农历数据
• 图32：水泥开工率小跌
• 图33：水泥开工率农历数据
• 图34：环渤海库存大涨
• 图35：长江口库存大涨
• 图36：广州港库存大涨
• 图37：环渤海港口净调入
• 图38：锚地船舶减少，预到船舶增加
• 图39：秦港铁路调入量大跌
• 图40：国内海运费大涨
• 图41：港口焦煤价格大跌
• 图42：山西吕梁产地价格持平
• 图43：河北产地价格持平
• 图44：焦煤期货价格小涨
• 图45：长治喷吹煤小跌，阳泉喷吹煤持平
• 图46：海外焦煤价格微涨
• 图47：中国港口澳洲焦煤到岸价大涨
• 图48：焦炭现货价大跌
• 图49：螺纹钢现货价微跌
• 图50：小型焦化厂开工率持平
• 图51：主要钢厂日均铁水产量小跌
• 图52：钢厂盈利率大跌
• 图53：独立焦化厂库存大跌
• 图54：样本钢厂库存小跌
• 图55：独立焦化厂库存可用天数大跌
• 图56：样本钢厂库存可用天数大跌
• 图57：样本钢厂焦炭库存微跌
• 图58：钢材库存小涨
• 图59：晋城无烟煤价格大跌
• 图60：阳泉无烟煤价格小跌

公司公告与动态

• 平煤股份：发布“平煤转债”2026年付息公告，计划3月16日支付利息
• 昊华能源：控股子公司红墩子煤业开展设备售后回租业务，融资期限长达10年
• 电投能源：推进重大资产重组，收购白音华煤电100%股权，提升煤电铝一体化能力
• 甘肃能化：发布董事会战略发展委员会工作细则，强化战略执行机制