20180224-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_节后煤矿陆续复产_煤价总体偏弱运行_21页_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结

核心内容

2018年2月24日发布的煤炭产业链跟踪周报指出，节后煤矿陆续复产，导致煤价总体偏弱运行。报告涵盖了煤炭板块整体表现、冶金煤和动力煤产业链的详细分析，以及相关投资策略和风险提示。

主要观点

煤炭板块表现

• 本周中信煤炭指数上涨3.9%，跑赢沪深300指数1.3PCT。
• 个股表现强劲，雷鸣科化、山西焦化、蓝焰控股涨幅居前，分别达到16%、15%和9%。
• 煤炭板块最新PB为1.62，环比上升0.10。

冶金煤产业链

• 焦炭价格：止跌反弹，部分港口价格上涨。
• 焦煤价格：总体平稳，港口和产地价格基本持平。
• 粗钢产量：小幅回落，重点钢厂日均产量环比下降1.3%。
• 钢材库存：主要城市钢材库存持续回升，上升32.7%。
• 焦炭盈利状况：焦炭仍陷亏损，但亏损幅度有所收窄。

动力煤产业链

• 港口煤价：高位缓降，秦皇岛港山西优混价格报728元/吨，下跌1.2%。
• 沿海运费：全面反弹，秦皇岛至广州运费指数上涨9.4%。
• 电厂日耗：降至节前一半水平，库存天数上升4.4天。
• 火电盈利：亏损收窄，河北电厂亏损0.066元/度。
• 库存情况：六大发电集团煤炭库存上升19.9%，库存天数上升至28.3天。

关键信息

期货市场

• 动力煤1805合约：结算价为650.6元/吨，上涨1.4%。
• 螺纹钢1805合约：报3898.0元/吨，下跌0.9%。
• 焦炭1805合约：报2189.0元/吨，上涨2.9%。
• 焦煤1805合约：报1380.5元/吨，上涨0.7%。

市场动态

• 需求方面：节后需求疲软，钢铁冬储行情开启，但冶金煤需求旺季即将到来。
• 政策影响：政策偏向打压煤价，预计动力煤将偏弱运行。
• 行业估值：煤炭行业整体估值处于相对低位，PB为1.62，仍具吸引力。

投资策略

• 关注标的：雷鸣科化、山西焦化、山煤、阳泉、西煤/潞安等，尤其是受益行业机会和地方国改的个股。
• 预期变化：随着环保限产结束和开工旺季临近，冶金煤价格有望进一步上涨。

风险提示

• 煤价逆向调控风险
• 山西国改进程低于预期
• 环保限产超预期

行业与公司分析

行业基本面

• 供需关系：动力煤供应恢复，需求低迷，港口库存回升，煤价高位缓降。
• 冶金煤：焦炭止跌反弹，焦煤价格平稳，钢厂焦炭库存偏高，焦钢博弈持续。
• 库存变化：钢材库存回升，焦煤库存维持平稳，喷吹煤库存可用天数持平。

公司表现

• 重点公司：包括西山煤电、神火股份、兰花科创、冀中能源、山西焦化等。
• 盈利状况：火电亏损收窄，水泥行业盈利持平，焦炭亏损有所收窄。

图表与数据

• 图1：煤炭板块2018年相对走势
• 图2：子行业指数走势回顾
• 图3：煤炭个股周涨跌幅
• 图4：煤炭板块PB走势
• 图5-12：煤炭、焦炭、焦煤、喷吹煤等价格走势
• 图13-24：库存、损益等数据走势
• 表1：重点煤港调度情况
• 表2：煤炭行业估值比较

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：基本面疲软，指数跑输基准

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究组长，经济学博士，具有五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 刘晓飞：研究助理，南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。
• 王西典：研究助理，上海交通大学工学硕士，2017年加入招商证券。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》、金牛奖、水晶球奖等煤炭行业最佳分析师称号。

总结

该周报全面分析了煤炭产业链的市场表现，指出动力煤价格受供应恢复和需求低迷影响，总体偏弱运行。冶金煤方面，焦炭止跌反弹，焦煤价格平稳，行业博弈持续。投资策略建议关注受益于行业机会和地方国改的标的，如山煤、阳泉、西煤/潞安等。风险提示包括煤价调控、国改进程和环保限产。整体来看，煤炭板块估值仍具吸引力，但需警惕政策和市场变化带来的风险。