铜月报：紧平衡预期升温，铜价高位震荡-20240304-金源期货-21页_722kb

铜市月报分析摘要

1. 宏观形势分析

• 海外方面：美国通胀数据粘性增强，美联储降息预期减弱，政策立场偏谨慎；欧央行因地缘风险和薪资增长推迟降息，通胀压力上升。
• 国内方面：央行超预期降息，释放稳经济信号，政策修复支持力度加大。人民币汇率波动和沪伦比值回升反映内外政策分歧，国内宏观预期逐步改善。

2. 基本面供需分析

• 供应端：
  • 全球铜矿供应增速下滑，巴拿马矿山供应中断、欧美矿企下调产量预期，国内冶炼厂检修计划集中，供给趋紧。
  • 中国精铜产量淡季回落（2月估计降至95万吨），进口量环比下滑，库存累库放缓至30万吨。
• 需求端：
  • 终端消费传统淡季复苏偏弱，电网投资平稳、新能源汽车销量回落、空调出口受海运成本影响，楼市新政托底楼市短期需求。

3. 行情展望

• 短期逻辑：国内外宏观政策博弈导致高利率水平维持，国内供需转向紧平衡，铜价呈现高位震荡格局。
• 价格区间：预计3月沪铜波动区间6.7-7.1万元/吨，伦铜8400-8800美元/吨。
• 风险点：欧美经济超预期衰退、海外央行提前降息等。

4. 关键数据与机构观点

• 全球铜市场供需短期偏紧，国内政策和库存支撑铜价；关注国内地产刺激政策对实际需求的修复情况。